Ahlatcı Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 156,81 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Turkcell, 3Ç26’da 82.044 milyon TL gelir, 36.243 milyon TL FAVÖK ve 6.737 milyon TL net kâr açıklarken, net kâr beklentilerin %25,0 üzerinde gerçekleşti. Gelir reel olarak %6,2, FAVÖK %6,8 artmasına rağmen net kâr %3,8 geriledi; FAVÖK marjının %43,9’dan %44,2’ye yükselmesi operasyonel gücü desteklerken, amortisman artışı FVÖK marjını %17,4’ten %16,6’ya çekti. Dokuz aylık dönemde gelir %5,8, FAVÖK %2,9 büyüdü ve FAVÖK marjı %42,5 seviyesinde gerçekleşti; şirket yıl sonu beklentilerini değiştirmedi. Ahlatcı Yatırım sonuçları sınırlı olumlu değerlendirerek TCELL için AL tavsiyesini ve 156,81 TL hedef fiyatını korudu; 92,10 TL kapanış fiyatına göre potansiyel getiri %70,26 olarak hesaplandı.
Olumlu operasyonel görünümde, Turkcell Türkiye gelirinin %5,1 büyümesi, kurumsal segmentin %30,6 ve Dijital İş Servisleri’nin %65,3 artarak grup gelirindeki payını %13’e çıkarması etkili oldu. M2M hariç mobil ARPU’nun çeyreklik %8,4 yükselerek yıllık düşüşü %2,3’e indirmesi ve faturalı abone sayısına 701 bin net ekleme yapılması, fiyatlama toparlanmasının başladığına işaret etti. Gider disiplini sayesinde genel yönetim giderleri %11,1, satış ve pazarlama giderleri %6,0 gerilerken, Techfin gelirinin %8,9 ve FAVÖK’ünün %48 artmasıyla marj %29,9’a yükseldi. Superbox’ın 101 bin net abone kazanması, fiber altyapının 6,9 milyon haneye ulaşması ve 39 bin net fiber abonesi eklenmesi sabit ve FWA tarafındaki ivmeyi güçlendirirken, TOGG iştirakindeki payın %34’e çıkarılmasıyla özkaynak yöntemi zararı 530 milyon TL’den 163 milyon TL’ye indi.
Buna karşılık net kâr performansının önemli bölümü kalıcı olmayan finansal kalemlerden geldi; 5G lisansının aktifleştirilmesi 3.740 milyon TL parasal kazanç ve yeniden değerleme kaynaklı 605 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yaratırken, vergi öncesi kâr %8,2 geriledi. Hedge sonrası net kur farkı giderinin 1.862 milyon TL’den 8.184 milyon TL’ye yükselmesi, türevlerde 2.435 milyon TL gerçeğe uygun değer zararı oluşması ve finansman giderlerinin %103 artarak 13,1 milyar TL’ye çıkması temel finansal riskleri oluşturdu. Cihaz gelirlerindeki %54 artışın düşük marj yaratması, Paycell FAVÖK marjının %32,6’dan %28,3’e gerilemesi, mobil bileşik ARPU’nun %3,9 ve faturalı ARPU’nun %5,0 düşmesi kârlılık üzerindeki baskıyı sürdürdü. Operasyonel yatırım harcamasının gelir içindeki payının 9A’da %22,8’e yükselmesi ve net borcun yıl başındaki 18,5 milyar TL’den 40,7 milyar TL’ye çıkması, yabancı para net pozisyonunun -70.337 milyon TL’ye gerilemesiyle birlikte izlenmesi gereken başlıca riskler olarak öne çıktı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
