Ziraat Yatırım TCELL - Turkcell hissesi için hedef fiyatını 158.5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Turkcell, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 3,59 milyar TL net dönem kârı açıklamıştır. Bu rakam yaklaşık 3,78 milyar TL olan piyasa beklentisinin hafif altında kalırken, geçen yılın aynı dönemine göre kârlılıkta artış görülmüştür. Ancak yıllık bazda bakıldığında şirketin 2025 yılı toplam net kârı 17,6 milyar TL’ye gerileyerek 2024 yılındaki 30,8 milyar TL seviyesinin oldukça altında kalmıştır.
Şirketin satış gelirleri dördüncü çeyrekte yıllık %6,6 artışla 59,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Gelir artışının temel nedenleri mobil segmentte fiyat düzenlemeleri, abonelerin daha yüksek paketlere yönlendirilmesi sonucu ARPU’nun artması ve faturalı mobil abone kazanımlarının güçlü seyretmesi olmuştur. Bunun yanında Paycell, dijital servisler, veri merkezi ve bulut hizmetleri gibi yeni nesil iş kollarındaki büyüme de gelir performansını desteklemiştir.
Karlılık tarafında brüt kâr %20 artarak 16,6 milyar TL’ye yükselirken brüt kâr marjı 3,1 puan artışla %28’e çıkmıştır. Operasyonel giderlerin yatay seyretmesi faaliyet kârlılığını desteklemiş ve faaliyet kârı 15,5 milyar TL seviyesine ulaşmıştır. FAVÖK ise yıllık %11,2 artarak 24,7 milyar TL’ye yükselmiş ve FAVÖK marjı %41,4 olarak gerçekleşmiştir. Buna karşın 8,6 milyar TL seviyesindeki net finansman gideri ve 4,6 milyar TL’lik vergi gideri net kâr üzerinde baskı oluşturmuştur.
Operasyonel göstergeler tarafında Turkcell’in toplam abone sayısı yıllık %2 artarak 46,2 milyona ulaşmıştır. Mobil ARPU yıllık %5 artışla 399 TL seviyesine yükselirken, bireysel fiber ARPU da %10 artış göstermiştir. Türkiye operasyonlarının gelirleri %7 büyüyerek 57,6 milyar TL’ye ulaşırken, kurumsal segment gelirleri %23 artışla dikkat çekmiştir. Konsolide gelirler ise finans sektörü faaliyetleri dahil edildiğinde %7 artarak 62,8 milyar TL seviyesine yükselmiştir.
Bilanço tarafında şirketin 2025 yıl sonu itibarıyla yaklaşık 957 milyon dolar açık yabancı para pozisyonu bulunmaktadır. Turkcell’in 3,4 milyar dolar döviz borcuna karşılık 1,9 milyar dolar finansal varlığı ve 0,6 milyar dolar türev katkısı bulunmaktadır.
Şirket 2026 yılına ilişkin beklentilerinde gelirlerin %5–7 büyümesini öngörürken, veri merkezi ve bulut segmentinde %18–20 büyüme beklemektedir. Ayrıca FAVÖK marjının %40–42 bandında gerçekleşmesi ve yatırım harcamalarının satışlara oranının yaklaşık %25 seviyesinde olması hedeflenmektedir.
Genel olarak Turkcell’in performansı, güçlü operasyonel yapı ve çeşitlendirilmiş iş modeli sayesinde sürdürülebilir büyüme dinamiklerinin korunduğunu göstermektedir. Mobil segmentteki faturalı abone artışı, ARPU büyümesi ve dijital servisler ile techfin ekosisteminin genişlemesi gelir artışının temel sürükleyicileri olmaya devam etmektedir. Veri merkezi ve bulut hizmetlerine yönelik artan kurumsal talep ise şirketin geleneksel telekom operatörü kimliğinden dijital altyapı ve teknoloji sağlayıcısına dönüşüm stratejisini desteklemektedir. Önümüzdeki dönemde 5G yatırımları, fiber ağın genişletilmesi ve Google Cloud ile yapılan stratejik iş birliği Turkcell’in dijital hizmetler tarafındaki büyümesini hızlandırabilecek önemli unsurlar olarak öne çıkmaktadır.
