Ünlü & CO Halkbank için hedef fiyatını 17,4 TL'den 31,0 TL'ye, tavsiyesini ise 'SAT'tan 'TUT'a yükseltti.

Halkbank, sermaye yapısını güçlendirme yönünde önemli bir adım atmıştır. Banka, kısa süre önce gerçekleştirdiği 700 milyon ABD doları tutarındaki ilave ana sermaye ihracını %9,30 kupon oranıyla başarıyla tamamlamıştır. Bu işlemin, sermaye yeterlilik oranına yaklaşık 170 baz puan katkı sağlaması ve potansiyel kur kaynaklı şoklara karşı önemli bir tampon işlevi görmesi beklenmektedir. Ayrıca, Fitch Ratings bankanın kredi notlarını teyit etmiş ve “negatif izleme” sürecinden çıkarmıştır. Ancak tüm bu olumlu gelişmelere karşın, Halkbank’ın sermaye yeterlilik oranı (SYR) %13,4 ile takip ettiğimiz bankalar arasında en düşük seviyede kalmaya devam etmektedir. Son bir yılda TL kredilerde yaşanan belirgin pazar payı kaybı ve aktif kalitesinde gözlenen ortalamanın üzerindeki bozulma, bankayı olumsuz yönde ayrıştırmaktadır. Zayıf sermaye tamponları, görece düşük net faiz marjı görünümü ve ticari taksitli kredilerdeki yüksek risk yoğunlaşması dikkate alındığında, bankaya yönelik “TUT” tavsiyemizi sürdürüyoruz. 2025 yılı için, güçlü ücret ve komisyon geliri büyümesiyle desteklenen %128 oranında kâr artışı öngörüyoruz. Hedef fiyatımız 31,0 TL olup, bu seviye %19’luk getiri potansiyeline işaret etmektedir. Hisse, 2025 tahminlerine göre 5,5x F/K ve 1,1x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmekte olup, %21,3 özkaynak kârlılığı sergilemektedir. Ticari taksitli kredilerde yüksek risk yoğunlaşması: Bankanın perakende kredi oranı görece düşük olmasına rağmen, takipteki krediler oranı (TGA), 1Ç25 itibarıyla yıllık bazda 100 baz puan artarak %2,4’e yükselmiştir. 3. Grup krediler için karşılık oranı ise %55 ile sektör ortalamasının altında kalmakta, bu da karşılık tamponlarının görece zayıf olduğunu göstermektedir. Ticari taksitli kredilerin kredi portföyündeki payı yıllık bazda 100 baz puan azalarak %19,1’e gerilemiş olsa da, hâlen kapsam dahilindeki bankalar arasında ikinci en yüksek seviye olmayı sürdürmekte ve bu segmentteki potansiyel aktif kalitesi bozulmalarına karşı kırılganlığı devam etmektedir.