Phillip Capital Menkul Değerler, HALKB - Türkiye Halk Bankası için hedef fiyatını 52.4 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak belirledi.
Halkbank, 2Ç26’da 8.223mn TL net kâr açıklayarak 7.054mn TL olan piyasa beklentisini aşarken, net kâr çeyreklik bazda %13,5 geriledi ve 1Y26 net kârı yıllık %47,3 artışla 17.729mn TL’ye ulaştı. Çeyreklik Özkaynak Kârlılığı (RoAE) ise 1Ç26’daki %17,1’den %14,3’e geriledi. Döviz kredileri yıllık %45,3 büyüyerek sektörün üzerinde performans gösterirken, TL kredi büyümesi %40,6 ile sektörün %43,2’lik büyümesinin altında kaldı. Net ücret ve komisyon gelirleri yıllık %28,4 artışla 18.061mn TL’ye yükselirken, maaş artışlarının etkisiyle maliyet/gelir oranı %58,2’den %72,1’e çıktı.
Kârlılık tarafında sıkı para politikası ve mevduat maliyetlerindeki artış baskı yaratmaya devam etti. Ana NİM %4,4 ile yatay kalsa da TL çekirdek spread, mevduat maliyetlerinin kredi getirilerinden daha hızlı yükselmesi nedeniyle %7,0’den %3,7’ye sert şekilde daraldı. Spread daralması ve personel giderlerindeki artış, aktif kalitesindeki bozulmayla birlikte çeyreklik RoAE’deki düşüşün temel nedenleri oldu. Kredi/mevduat oranının %63,2’ye yükselmesi ise kredi büyümesinin mevduat büyümesinden daha hızlı gerçekleştiğini ve bankanın kredi büyümesine odaklanmayı sürdürdüğünü gösteriyor.
Aktif kalitesi tarafında risklerin arttığı görülürken, NPL oranı %3,5’ten %3,7’ye yükselerek %2,8 olan sektör ortalamasının üzerinde kaldı. Özellikle KOBİ ve bireysel kredilerdeki NPL oranlarının emsallere kıyasla daha hızlı bozulması dikkat çekerken, toplam karşılık oranı %95,4’ten %93,3’e geriledi ve net risk maliyeti 79 baz puandan 160 baz puana yükseldi. Sermaye yeterliliği yasal sınırların üzerinde kalsa da CET1 oranı %8,7 ile %8,10’luk yasal gerekliliğin yalnızca sınırlı üzerinde bulunuyor; banka ayrıca çeyrekte 11 milyar TL AT1 sermayesi ihraç etti.
2Y26’da maaş artışlarının etkisinin azalması ve mevduat yeniden fiyatlamasının istikrar kazanmasıyla marj ve maliyet baskısının hafiflemesi bekleniyor. Bununla birlikte yükselen NPL oranı, düşen karşılık oranı ve sınırlı CET1 tamponu nedeniyle aktif kalitesi konusunda temkinli görünüm korunuyor ve yıl sonuna kadar ek baskı riski bulunuyor. İleriye dönük 1 yıllık tahminlere göre Halkbank hissesi %17,3 RoAE, 6x F/K ve 0,95x F/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.
