Phillip Capital Menkul Değerler, ISCTR - Türkiye İş Bankası C için hedef fiyatını 20.2 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
İş Bankası için genel görüş olumlu kalırken, ana yatırım tezi güçlü ücret ve komisyon gelirleri ile sağlam sermaye yapısına dayanıyor. 2Ç26 net kârı 9.656 milyon TL oldu ve bu rakam çeyreklik %52,6 düşüşe işaret etti. Sonuç, 13,1 milyar TL seviyesindeki piyasa medyan beklentisinin belirgin şekilde altında kaldı. Buna karşın 1Y26 net kârı 30.013 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemine paralel gerçekleşti ve 1Y26 özkaynak kârlılığı %13,8 oldu.
Banka net faiz marjı beklentisini yaklaşık %5'ten %3,2-%3,4 aralığına indirirken, özsermaye kârlılığı beklentisini de enflasyonun üzeri reel getiri hedefinden yaklaşık %20 seviyesine çekti. Marjlardaki baskının temel nedeni mevduat maliyetlerindeki sert yükseliş ve makroekonomik görünümdeki bozulma oldu. Net faiz marjı 1Ç26'daki %3,8 seviyesinden 2Ç26'da %2,1'e geriledi. Buna karşılık net ücret ve komisyon gelirleri yıllık %39,4 arttı ve yaklaşık %40'lık hedefle uyumlu gerçekleşti.
Operasyonel giderler tarafında düzeltilmiş faaliyet giderleri yıllık %65,4 artarak yönetimin orta %40'lı büyüme beklentisinin üzerine çıktı. Yönetim bu sapmayı toplu iş sözleşmesi etkisi ve planlanan iş geliştirme harcamalarıyla açıkladı. TL kredi büyümesi yılbaşından bu yana %14,2, YP kredi büyümesi ise %2,2 seviyesinde gerçekleşti. Aktif kalitesinde takipteki kredi oranı %3,2'den %3,8'e yükselirken, net takibe dönüşüm oranı %3,73'ten %2,81'e geriledi ve kredi risk maliyeti 205 baz puandan 237 baz puana çıktı.
Raporda sermaye yapısı önemli bir olumlu unsur olarak öne çıkıyor; solo sermaye yeterlilik oranı %15,4 ile %15'in üzeri hedefini aştı. Eylül 2026'dan itibaren IRB geçişinin finansallara olumlu yansımasıyla sermaye yeterliliğinin daha da güçlenmesi bekleniyor. Kurum, hisse için Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini ve 20,20 TL hedef fiyatını koruyor. İleriye dönük 12 aylık tahminlerde hisse için %19,7 özsermaye kârlılığı, 3,31 F/K ve 0,57 PD/DD çarpanları belirtiliyor.
