Pusula Yatırım ISCTR - İş Bankası C hissesi için hedef fiyatını 21.3 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Mevcut fiyata göre yaklaşık %44 getiri potansiyeli öngörülmektedir. Yatırım tezinde bankanın beklentilere paralel performansı ve holdingleşme potansiyeli öne çıkmaktadır.
9 Şubat tarihli raporu özetleyecek olursak, banka 4Ç25’te 23,4 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentilerinin belirgin şekilde üzerine çıkmıştır. Güçlü sonuçta TÜFE’ye endeksli tahvil gelirleri, emekli sandığı karşılık çözülmeleri ve kontrol altında tutulan operasyonel giderler etkili olurken, iştirak gelirleri özellikle ISMEN katkısıyla güçlü artış göstermiştir. Buna karşın özkaynak kârlılığı %25 hedefinin altında, yaklaşık %18 seviyesinde gerçekleşmiştir.
2025 genelinde TL kredi büyümesi %43 ile hedefin üzerine çıkarken, net faiz marjı genişlemesi beklentilerin altında kalmıştır. Aktif kalitesinde takipteki kredi oranı %3,2 ile hedefin hafif üzerinde gerçekleşmiş, operasyonel giderler ise %28 artışla başarılı şekilde yönetilmiştir.
2026 yılı için banka yönetimi orta %30’lar seviyesinde kredi büyümesi, %4 civarında net faiz marjı, %40 bandında komisyon geliri artışı ve orta %40’lar düzeyinde gider artışı öngörmektedir. Ayrıca NPL oranının %4, kredi risk maliyetinin ise 250 baz puanın altında tutulması hedeflenmektedir.
Bugün yani 21 Nisan tarihli raporda ise "Savaş işin bahanesi, dezenflasyon gecikmesi etkisi izleniyor!" başlığı ile enflasyon riskine dikkat çekilmiş.
• Özetle bankacılık sektörü, son dönemde özellikle ABD-İran-İsrail gerginliği ile satış baskısına maruz kalmış gibi görünse de çeşitli gruplarda özellikle mevduat-yabancı-özel branşı başta olmak üzere katılım tarafında da karlılık daralmaları aslında sadece savaşın bir gerekçe olmadığını dezenflasyonun gecikmesi doğrultusunda faizlerin daha henüz 1.çeyrekte 100 baz puan gibi sınırlı inmesinin daha da etkili olduğunu takip ediyoruz.
• Hedef fiyatlarımızda bir revizyona gitmiyoruz. Bu çeyrek itibariyle iletişim gücümüzü artırmak amacıyla QNB Bank (QNBTR)'yi de araştırma kapsamına aldık. Bilanço yayınlanması ile hedef fiyata ilişkin değerlendirmelerimizi yapıyor olacağız. Diğer bankalar nezdinde finansalları gözetmek ve beklentilerin revizyon risklerini de dikkate alarak takip etmek amacıyla tekil değerlendirme yapmamayı tercih ettik. Bilançolarda detaylı değerlendirmeler yapıyor olacağız.
Bu doğrultuda
• HALKB nezdinde 100 TL
• YKBNK nezdinde 57,1 TL
• VAKBN nezdinde 50 TL
• ISCTR nezdinde 21,3 TL
• GARAN nezdinde 199 TL
• ALBRK nezdinde 12,54 TL
• AKBNK nezdinde 107,4 TL hedef fiyat ile AL tavsiyelerini sürdürüyoruz
• QNBTR nezdinde bilanço yayınlanmasını takriben hedef fiyat yayınlamak üzere Gözden Geçiriliyor tavsiyesini şimdilik oluşturduk.
• TSKB nezdinde 16,64 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesini sürdürüyoruz
