TERA Yatırım, TSKB-TSKB için hedef fiyatını 19,99 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

TSKB 2Ç25 Finansal Sonuçları: Güçlü Karlılık ve Olumlu Görünüm TSKB, 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) solo bazda 3,380 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisi (3,279 milyon TL) ve tahminlerin (3,235 milyon TL) hafif üzerinde gerçekleşti. Net kar, çeyreklik bazda %9, yıllık bazda ise %37 artışla, 2Ç25'te %36 özkaynak kârlılığı elde etti. Böylece, 2025'in ilk yarısında net kar yıllık %47 artarken özkaynak karlılığı %36 seviyesinde gerçekleşti. Tüm gelir kalemleri beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşse de, bu artış beklenenin üzerinde gelen karşılık giderleriyle dengelendi. Özetle, marj genişlemesi ve negatif risk maliyetiyle desteklenen sonuçlar güçlü bulunuyor. Ayrıca banka, en güçlü sermaye rasyolarından biriyle de öne çıkıyor. Gerçeğe uygun değer kazançları sayesinde TSKB'nin özkaynaklarının çeyreklik bazda %12 büyümesi de dikkat çekici bir gelişme oldu. Detaylı Bakış Krediler ve Fonlama: TSKB'nin kredileri 2Ç25'te kur etkisinden arındırılmış bazda hafif çeyreklik artış gösterdi. Banka, vadesi dolan kredilere ve önemli bir tahsili gecikmiş alacak tahsilatına rağmen bütçesi doğrultusunda kredi kullandırımına devam etti. Fonlama tarafında da aktif olan TSKB, yeni kredi anlaşmaları imzaladı ve bir Eurobond ihracı gerçekleştirdi. Kredi büyümesinin 3. çeyrek itibarıyla hızlanması bekleniyor. Net Faiz Marjı (NIM): Swap etkisinden arındırılmış net faiz marjı, 2Ç25'te çeyreklik bazda 20 baz puan arttı. Bu artışa FX ve işlem gelirlerindeki iyileşme de eşlik etti. Komisyon Gelirleri: Yüksek bazdan yıllık %45 geriledi; bu düşüş, sınırlı kalan sermaye piyasası faaliyetlerinden kaynaklandı. Faaliyet Giderleri: Yıllık %82 artarak belirgin şekilde yükseldi; bu artışta bazı tek seferlik gider kalemleri etkili oldu. Risk Maliyeti ve Aktif Kalitesi: Kur etkisinden arındırılmış risk maliyeti, yüksek tutarlı taksili gecikmiş alacak tahsilatıyla negatif bölgede kalmaya devam etti. Takipteki Gayri Nakdi Alacaklar (TGA) oranı %1'in altına gerilerken, toplam karşılık oranı %4,4 seviyesindeydi (1,65 milyar TL'lik serbest karşılık dahil). Sermaye Rasyoları: BDDK hoşgörüleri öncesi sermaye rasyoları, güçlü kârlılık ve değerleme kazançları sayesinde çeyreklik bazda iyileşme gösterdi. Yönetim Beklentileri ve Tavsiye TSKB yönetimi henüz sunumunu ve 2025 bütçe hedeflerine ilişkin değerlendirmesini paylaşmadı; analist toplantısı bugün saat 17:00'de gerçekleştirilecek. Ancak, analistler marj, risk maliyeti ve özkaynak karlılığı hedeflerinin tamamı için yukarı yönlü risklerin belirgin olduğunu düşünüyor. TSKB'nin, TL mevduat maliyetlerine daha az duyarlı dayanıklı marj yapısı, güçlü karşılık seviyesi ve sermaye yeterliliği sayesinde, mevduat bankalarına kıyasla daha istikrarlı ve öngörülebilir bir kârlılığa sahip olduğu düşünülüyor. Hisse, 2025T 0,74x PD/DD ve 2,7x F/K; 2026T 0,53x PD/DD ve 2,4x F/K gibi oldukça cazip çarpanlarla işlem görüyor. 12 aylık hedef fiyat olan 19,99 TL, %4 temettü verimi de dahil %52 getiri potansiyeli sunuyor. TSKB için "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyesi korunuyor ve banka, sektördeki en beğenilen isimlerden biri olmaya devam ediyor.