Ahlatcı Yatırım, SISE - Şişecam için hedef fiyatını 71,05 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
Şişecam, cam ve kimyasallar sektöründe sahip olduğu entegre üretim yapısı, geniş coğrafi yayılımı ve çok segmentli iş modeli sayesinde küresel ölçekte stratejik bir konumda değerlendirilmektedir. Şirketin mimari cam, cam ambalaj, kimyasallar, enerji, endüstriyel cam ve diğer segmentlere yayılan dengeli portföyü, farklı ekonomik döngülere karşı dayanıklılığı artırmaktadır. Son yıllarda hayata geçirilen büyük ölçekli yatırımlar ve devreye alınan yeni kapasiteler, üretim altyapısını güçlendirirken verimlilik odaklı dönüşümün kârlılık tarafında toparlanma yaratması beklenmektedir.
Raporda 2025 yılı için gelir tarafında hasılatın 224.527 milyon TL, brüt kârın 61.984 milyon TL, FAVÖK’ün 18.831 milyon TL ve net kârın 9.878 milyon TL olduğu belirtilmektedir. Çeyreklik tabloda 2025/12 döneminde hasılat 62.249 milyon TL, brüt kâr 16.882 milyon TL, FAVÖK 3.594 milyon TL ve net kâr 4.135 milyon TL olarak verilmiştir. Çarpanlar tablosunda 2025/12 için F/K 11,90 ve FD/FAVÖK 12,66 seviyeleri yer almaktadır. Raporda 2025 yılında Verimlilik Yönetim Programı ile kapasite kullanım oranı artışı ve üretim optimizasyonu sayesinde FAVÖK marjının %7’den %11’e yükseldiği ifade edilmektedir.
Ahlatcı Yatırım Şişecam için 12 aylık hedef fiyatını 71,05 TL olarak belirlemiş ve 10 Nisan 2026 kapanış fiyatı olan 47,44 TL’ye göre %49,76 getiri potansiyeli hesaplamıştır. Tavsiye AL olarak açıklanmıştır. Değerlemede İNA yöntemi esas alınmış, 2026-2030 dönemine ilişkin projeksiyonlarda hisse risk primi %6, beta 1,05, kurumlar vergisi oranı %25 ve uç büyüme oranı %9 olarak kullanılmıştır. Raporda ayrıca 2026T için 10,34 F/K ve 6,76 FD/FAVÖK, 2027T için 8,43 F/K ve 5,32 FD/FAVÖK çarpanları verilmektedir.
Rapor, mimari camda katma değerli ürünlere geçişin, cam ambalajda Avrupa’ya yakın yeni kapasitenin ve endüstriyel camda toparlanmanın önemli katalizörler olduğunu vurgulamaktadır. Bulgaristan ve İtalya’daki yeni kaplamalı cam hatlarının devreye alınması ile Macaristan’daki cam ambalaj yatırımının kapasiteyi artırması beklenmektedir. TOKİ’nin 500 bin sosyal konut projesi de mimari cam talebi açısından olumlu bir tema olarak öne çıkarılmaktadır. Buna karşın küresel soda külü arz fazlası, enerji fiyatı oynaklığı, Rusya maruziyeti, yüksek borçluluk ve serbest nakit akışındaki gecikme temel riskler olarak belirtilmektedir.
