Şeker Yatırım, TURSG - Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 9,2 TL'den 6,55 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türkiye Sigorta, 3Ç26’da yatırım portföyüne ayrılan karşılıkların etkisiyle 5,48 mlr TL solo net zarar açıkladı ve 9A26 net kârı yıllık %44 düşüşle 7,97 mlr TL’ye geriledi. SEDDK denetimi sonrasında ayrılan 15,63 mlr TL brüt ek karşılık, toplam karşılık stokunu 16,34 mlr TL’ye taşırken, karşılıkların vergi sonrası 10,94 mlr TL’lik etkisi dışarıda bırakıldığında çeyrek net kârı 5,46 mlr TL ile beklentinin sınırlı altında kaldı. Buna karşın brüt prim üretimi yıllık %24 artışla 40,34 mlr TL’ye ulaşırken büyümeyi özellikle sağlık, genel zararlar ile yangın ve doğal afetler branşları destekledi.
Kârlılıktaki zayıflık yalnızca karşılıklardan kaynaklanmadı; kazanılmış primler çeyreklik yatay kalırken net hasarlar %16 arttı ve bileşik oran 3Ç26’da %98,2’ye yükseldi. Bu gelişmeler teknik sonucu, yatırım geliri aktarımı hariç 2Ç26’daki 2,90 mlr TL’den 0,54 mlr TL’ye düşürdü. Değer düşüklüğü hariç yatırım geliri %6 artışla 8,72 mlr TL olurken net yatırım portföyünün %12 daralarak 77,5 mlr TL’ye gerilemesi, özkaynakların 55,78 mlr TL’ye inmesine eşlik etti. Sermaye yeterlilik oranı %177’ye gerilese de %135’lik temettü eşiğinin üzerinde kalmayı sürdürdü.
Küçülen portföy ve daha yüksek bileşik oran varsayımları nedeniyle 2026 net kâr tahmini 25,685 mlr TL’den 12,617 mlr TL’ye indirildi. 2027 net kâr tahmini de 29,434 mlr TL’den 22,992 mlr TL’ye çekilirken, bileşik oran varsayımı %94,0 seviyesinde daha temkinli kuruldu. Hedef fiyat 6,55 TL olarak belirlenirken 3,55 TL’lik fiyata göre %85 artış potansiyeli ve AL tavsiyesi korunuyor. Hedef fiyat güncellemesinde tahmin revizyonlarının yanı sıra son gelişmelerin artırdığı risk algısının sermaye maliyeti varsayımlarına yansıtılması etkili oldu.
Hissenin 1,3x F/DD çarpanıyla karşılıkların doğrudan etkisinin ötesinde bir risk fiyatladığı değerlendirilirken, 9A26’daki %91,8 bileşik oran ve yıllık %28 prim büyümesi sigortacılık faaliyetlerinin temel gücünü koruduğuna işaret ediyor. Bununla birlikte 3Ç26’da teknik sonuçların zayıflaması, 4Ç26 ve 2027 için daha ihtiyatlı bileşik oran varsayımlarını gerekli kıldı. Finansal yatırımlar dışındaki tespitle ilgili ek denetimin sonucu kısa vadeli fiyatlamada önem taşırken, vergi sonrası olası etkinin aktif büyüklüğünün yaklaşık ±%1’i olabileceği ve şirketin yönetişim adımlarının belirleyici olacağı belirtiliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
