Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Ülker, 2Ç25’te 722 milyon TL net kar açıkladı; bu rakam hem piyasa medyan beklentisi (494 milyon TL) hem de bizim beklentimiz (490 milyon TL) üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda ise net kar %58 düşüş gösterdi (2Ç24: 1.702 milyon TL). Karı baskılayan unsurlar, maliyet ve operasyonel gider artışı, artan net finansman gideri ve parasal pozisyon kazancındaki azalış oldu. Buna karşın, net satış gelirlerindeki artış ve yatırım faaliyetlerinden gelen gelirler net karı destekledi. 2Ç25’te net satış gelirleri yıllık %11,5 artışla 23.058 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Türkiye’de satışlar %12 artışla 21.132 milyon TL, yurtdışı satışlar %15,7 artışla 4.460 milyon TL oldu. Türkiye satışlarının toplam gelir içindeki payı %91,7, yurtdışı satışların payı %19,3 olarak kaydedildi. FAVÖK, TMS-29 etkisi dahil, yıllık %14,9 azalarak 3.372 milyon TL oldu; beklentilerle paralel gerçekleşti. Brüt kâr marjı %27,2, FAVÖK marjı %14,6 ve net kar marjı %3,1 seviyesine geriledi. Net borç 33.370 milyon TL’den 37.890 milyon TL’ye yükseldi ve Net Borç/FAVÖK oranı 2,17x olarak gerçekleşti. Özetle, Ülker’in 2Ç25 finansallarında zayıflayan karlılık ve yüksek finansman gideri olumsuz; artan ciro ve Türkiye’deki fiyat avantajı olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor. 12 aylık hedef fiyatımızı 170 TL olarak koruyor, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Getiri potansiyeli %46 olarak hesaplanıyor.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
