TEB Yatırım, YKBNK - Yapı Kredi için hedef fiyatını 45 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Sektör genelinde olduğu gibi, ABD-İran savaşı sonrası enerji şokunun enflasyon ve faiz beklentilerini yukarı çekmesi Yapı Kredi'nin net faiz geliri tahminlerini de aşağı çekti; 2026-2028 dönemi için swap düzeltilmiş net faiz geliri tahminleri sırasıyla %42, %24 ve %8 düşürüldü. Bankanın 2026 için hedeflediği +100 baz puanlık net faiz marjı artışının gerçekleşmesinin zorlaştığı düşünülüyor, çünkü bu hedef politika faizinin %28-31 seviyelerinde kalacağı varsayımıyla verilmişti; ancak piyasa artık politika faizinin 2026 için %35'e yakın kalmasını bekliyor. Bu doğrultuda 2026 ve 2027 kâr tahminleri sırasıyla %23 ve %15 düşürülürken, 2028 tahmini %5 oranında artırıldı.
Komisyon gelirlerinde 2026-28 için sırasıyla %2, %9 ve %9 oranında yukarı revizyon yapıldı; bu artışın ana nedeni daha yüksek politika faizi beklentisi nedeniyle ödeme sistemlerinde öngörülen daha yüksek gelir. Kâr tahminlerindeki aşağı revizyona rağmen, model bir yıl ileri taşınıp değerlemede 2028 tahmini defter değeri kullanıldığı için hedef fiyat 45 TL'de sabit tutuldu. Marjların toparlanmasıyla kârlılığın artması beklense de, Yapı Kredi'nin özel sektör rakiplerine kıyasla daha zayıf bir sermaye tamponuna sahip olması ve temettü dağıtmıyor olması hisseyi daha az cazip hale getiriyor; daha olumlu bir görüşe geçilebilmesi için kârlılıkta kalıcı iyileşme, sermaye yeterliliğinde güçlenme ve temettü dağıtımında daha net işaretler bekleniyor.
Hisse yılbaşından bu yana BIST-100 endeksinin yaklaşık %13 gerisinde kalmış ve şu anda 1,26x geriye dönük P/DD çarpanıyla işlem görüyor; bu seviye, 1,25x olan bir yıllık ortalamasına oldukça yakın. Hedef fiyata göre banka 2027 ve 2028 tahminleri üzerinden sırasıyla 0,9x ve 0,7x P/DD ile işlem görecek; bu seviyeler son bir yıllık ortalama çarpana göre yaklaşık %27 ve %45 çarpan daralmasına işaret ediyor. Değerlemede özsermaye maliyeti %29 olup %23 risksiz faiz oranı, %5,5 hisse senedi risk primi ve 1,13 betaya dayanıyor; 2026-28 net kâr tahminleri konsensüsün %18,7, %14,2 altında (2028'de ise %5,7 üzerinde) bulunuyor.
