1Ç26 Kâr Değerlendirmesi: Aksa Akrilik
Ak Yatırım, Aksa Akrilik için tavsiyesini Nötr olarak korudu ve raporun ana mesajı, 1Ç26 sonuçlarının kâr tarafında beklentileri karşılasa da faaliyet kârında zayıflık gösterdiği yönünde oldu. Şirket 1Ç26’da beklentilerin üzerinde 676 milyon TL net kâr açıklarken, FAVÖK 1.877 milyon TL ile piyasa ve kurum tahminlerinin altında kaldı.
Analiste göre net kârdaki olumlu sürpriz, akrilik elyaf operasyonlarında beklenenden zayıf marjların yarattığı baskının daha yüksek parasal kazançlarla telafi edilmesinden kaynaklandı. Gelirler yıllık %19 artarak 10.685 milyon TL’ye çıkarken, FAVÖK yıllık %51 arttı ve FAVÖK marjı %17,6 olarak gerçekleşti. Buna karşın kurum, FAVÖK’ün 1Ç26’da yıllık %64 artışla 43 milyon dolar seviyesinde oluştuğunu ve bu artışta %90 kapasite kullanım oranı, karbon elyaf operasyonlarının tam konsolidasyonu ve Çin ürünlerine karşı rekabetin azalmasının etkili olduğunu vurguladı.
Yönetim 2026 için yaklaşık 1 milyar dolar gelir ve %15-18 FAVÖK marjı beklediğini, bunun da 150-180 milyon dolar FAVÖK anlamına geldiğini paylaştı. Ayrıca ACN fiyatlarının 2026’da 1.500-1.800 dolar/ton aralığında olabileceği tahmin edilirken, kısa vadede hammadde ve ürün fiyat artışları nedeniyle talebin öne çekildiği belirtildi. Raporda, Orta Doğu çatışmaları öncesinde kurumun 2026 beklentisinin 170 milyon dolar FAVÖK ve 1 milyar dolar gelir olduğu, yönetimin ise jeopolitik gelişmeler konusunda temkinli kaldığı ifade edildi.
Ak Yatırım, beklentinin altında kalan FAVÖK ve temkinli yönetim söylemi nedeniyle 1Ç26 sonuçlarının hisse performansını hafif olumsuz etkileyebileceğini düşündü. Buna rağmen rapor, yükselen fiyatlar ve Asya’daki emsallere kıyasla rekabet avantajının ilerleyen dönemde pozitif katalizör olabileceğine işaret etti. Sonuç olarak kurumun en kritik çıkarımı, kısa vadede marj baskısı ve jeopolitik belirsizliklere rağmen şirketin kapasite kullanımı, karbon elyaf katkısı ve fiyatlama ortamı sayesinde orta vadede toparlanma potansiyelini koruduğu oldu.
