2. Çeyrek 2026 Beklenti Raporu
Mart ayında başlayan jeopolitik gelişmelerin etkisi ikinci çeyrekte belirginleşirken, maliyet tarafındaki baskı ilk çeyreğe göre daha fazla hissedildi ve tüketici odaklı sektörlerde yüksek faiz ile alım gücündeki daralma talebi zayıf tuttu. Buna karşın emtia, petrokimya ve rafineri şirketlerinde fiyatlama koşullarının desteğiyle görece daha olumlu sonuçlar bekleniyor. Kurum, ikinci çeyreği sektör ayrışmasının daha netleştiği bir dönem olarak görüyor ve üretim faaliyetlerinden elde edilen kazançlar için kurumlar vergisi oranının %12,5’e indirilmesinin sanayi şirketlerinin net kârlılığını destekleyeceğini düşünüyor.
Savunma tarafında güçlü bakiye sipariş büyümesi devam ederken ASELSAN’ın yüksek sipariş birikimi ve güçlü operasyonel görünümle sektörden pozitif ayrışması bekleniyor. Bilişimde sabit dolar bazlı gelir modeli operasyonel görünümü istikrarlı tutarken INDES’in mobil ürün grubundaki güçlü hacim artışı satışları destekliyor. Hitit Bilgisayar’da mevcut müşteri gelirlerinin dengeli coğrafi dağılım sayesinde dirençli kaldığı, ancak yeni müşteri kazanımında baskı oluştuğu; Logo Yazılım’da ise operasyonel gelişime rağmen kur-enflasyon denklemi nedeniyle 2Ç25’e paralel sonuç bekleniyor.
Perakendede alım gücündeki zayıflama ve promosyon baskısı sürerken BIMAS’ta defansif yapı korunuyor, MGROS’ta trafik ve promosyon etkisi nedeniyle büyümenin sınırlı kalması bekleniyor, SOKM ise operasyonel verimlilik sayesinde pozitif ayrışıyor. TKNSA ve KOTON’da zayıf talep ve erken indirimlerin marjları baskıladığı, KOTON’da konsolide satışların reel bazda daralmasının ve FAVÖK marjında aşağı yönlü seyrin öne çıktığı belirtiliyor. Gıda tarafında AEFES’te Türkiye birasının zayıf seyrinin yurt dışı operasyonlarla dengelendiği, CCOLA’da ise Türkiye’de daralmaya rağmen yurt dışı büyümesiyle konsolide hacimde %6,9 artış ve kârlılıkta iyileşme öngörülüyor.
Enerji sektöründe düşük PTF seviyelerinin finansalları baskılaması beklenirken AYDEM’de elektrik üretimi 2Ç25’in %57 üzerinde olmasına rağmen FAVÖK tarafında daralma, GWIND’da düşük elektrik fiyatları ve zayıf üretim görünümü nedeniyle olumsuz sonuç, TATEN’de ise YEKDEM ve dolar bazlı satış garantileri sayesinde pozitif ayrışma bekleniyor. Kimyada jeopolitik gelişmelerin ürün fiyatlarını desteklemesiyle AKSA, PETKM ve KORDS’ta güçlü finansallar öne çıkarken, PETKM’de savaş kaynaklı fiyat artışlarının marjı belirgin genişlettiği ve STAR Rafineri katkısının net kârı yukarı taşıyacağı ifade ediliyor. Havacılıkta yakıt maliyetlerinin etkisiyle marjlar baskı altına girerken THYAO güçlü doluluk, kargo performansı ve operasyonel verimlilikle pozitif ayrışıyor; PGSUS’ta ise talep baskısı, yolcu ve AKK gerilemesi ile maliyet artışları zayıf görünüm yaratıyor. Otomotivde TOASO’nun Stellantis birleşmesinden gelen inorganik katkıyla olumlu, DOAS ve FROTO’nun ise zayıf iç talep ve ürün karması nedeniyle zayıf sonuçlar vermesi bekleniyor.
