Banka dışı şirketlerde 2Ç26 beklentileri, genel olarak faaliyet koşullarının şirket bazında ayrıştığını ve analistlerin bazı şirketlerde güçlü, bazılarında ise zayıf görünüm beklediğini gösteriyor. EREGL, TAVHL, THYAO ve PGSUS için enflasyon muhasebesi uygulanmadığı, takip listesindeki diğer şirketlerin ise TMS 29 kapsamında değerlendirildiği belirtiliyor. Karşılaştırılabilirlik için 2Ç25 verilerine enflasyon endekslemesi yapıldığı ifade ediliyor.
AKSEN, ETEN gibi enerji ve sanayi tarafında bazı şirketlerde gelir ve kârlılıkta baskı ya da toparlanma beklentileri öne çıkıyor; özellikle AKSEN’de zayıf spot elektrik fiyatları nedeniyle net satışlarda yıllık %22 düşüş, buna karşın FAVÖK’te yatay görünüm ve net kârda düşüş bekleniyor. PETKM tarafında etilen-nafta makasındaki güçlü toparlanmanın etkisiyle net satışların yıllık %37 artması, FAVÖK’ün 2.680 milyon TL’ye ve net kârın 2.438 milyon TL’ye çıkması öngörülüyor; 2Ç25’te iki kalemin de zararda olduğu not ediliyor. BIMAS için online ve çoklu kanal büyümesi ile mağaza açılışlarının etkisiyle yıllık %4,4 ciro büyümesi ve FAVÖK marjında yataya yakın seyir bekleniyor. FROTO’da zayıf iç pazar, ihracat hacminde gerileme ve fiyatlama baskısı nedeniyle net satışlarda yıllık %17,7 daralma öngörülürken, KRDMD’de yurt içi ve yurt dışı tonaj dinamikleriyle toplam hasılada toparlanma beklentisi dile getiriliyor.
THYAO için savaş etkisinin en net görüleceği 2Ç26’da güçlü gelir performansının korunacağı düşünülüyor; kargo gelirlerinin yıllık %55,7 artması, net satışların yıllık %20,2 yükselmesi, operasyonel zarar beklenmesine rağmen yatırım faaliyetlerinden gelecek güçlü gelirlerle çeyreğin net kârla kapanması bekleniyor. TUPRS’ta ham petrol fiyatlarındaki sert yükseliş ve arz sıkışıklığıyla ürün marjlarının güçlenmesi sonucunda net satışlarda yıllık %33 artış, FAVÖK’te %66 büyüme ve net kârda %154 artış tahmin ediliyor; ancak marj sürdürülebilirliği ve stok etkilerindeki oynaklık başlıca risk olarak vurgulanıyor. TCELL’de mobil ARPU büyümesinin sürdüğü, hasılatta yıllık %3,8 reel büyüme beklendiği ve FAVÖK marjının %41,6 seviyesinde oluşacağı öngörülüyor. TTKOM’da genişbant ve mobil ARPU’daki güçlü seyirle konsolide cironun yıllık %6,5 reel büyüme göstermesi, FAVÖK marjının %41,8 ile yatay kalması bekleniyor.
Kurumun ana tezi, bilanço dönemi yaklaşırken banka dışı şirketlerde kârlılık dinamiklerinin sektör ve şirket bazında belirgin biçimde ayrıştığı yönünde. Bazı şirketlerde fiyatlama gücü, ürün marjı iyileşmesi, yeni sözleşmeler, ihracat kanalındaki büyüme, kapasite ve kanal çeşitliliği pozitif katalizör olarak öne çıkarılırken; zayıf spot fiyatlar, fiyatlama baskısı, artan yakıt maliyetleri, yoğun rekabet, vergi düzenlemeleri ve bakım-onarım giderleri risk unsurları olarak sıralanıyor. Genel sonuç olarak rapor, 2Ç26’da seçici hisse performansının öne çıkabileceğini, güçlü operasyonel dinamiklere sahip şirketlerde yukarı yönlü sürpriz ihtimalinin bulunduğunu ima ediyor.
