Deniz Yatırım, 2Ç26 dönemine girerken genel görünümü temkinli ama seçici şekilde olumlu değerlendiriyor. Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmelerin şirketler üzerinde farklı etkiler yarattığı, petrokimya ve havacılık gibi sektörlerde ayrışmaların belirginleştiği vurgulanıyor. Finans tarafında TCMB’nin ek sıkılaşma adımlarının 2Ç finansallarına baskı yaptığı, buna karşılık sigorta şirketlerinin yükselen faiz ortamından görece avantaj sağladığı ifade ediliyor. Makro tarafta ise enerji maliyetlerindeki artışın sürdürülebilir olmadığı, bu nedenle kısa vadede Mart ayındaki kadar yüksek bir belirsizlik beklenmediği belirtiliyor.
Bankacılıkta Araştırma kapsamındaki bankaların toplam net kârının çeyreklik bazda %22 azalması, yıllık bazda ise %8 artması bekleniyor. Kamu bankalarında kâr daralmasının daha sınırlı kalacağı, özel bankalarda ise marj baskısı, artan fonlama maliyetleri, swap giderleri ve karşılık giderleri nedeniyle daha belirgin zayıflama görüleceği anlatılıyor. AKBNK ve GARAN’ın görece dirençli kalması, YKBNK ve ISCTR’nin ise daha zayıf performans göstermesi bekleniyor; VAKBN’nin 8 milyar TL’lik serbest karşılık çözümüyle öne çıkması, TSKB’nin de güçlü komisyon ve iştirak gelirleriyle ayrışması bekleniyor. Sigorta tarafında ise hayat ve hayat dışı şirketlerde toplam net kârın çeyreklik %3, yıllık %29 artacağı öngörülüyor; artan yatırım gelirleri ve güçlü prim üretimi kârlılığı destekleyen ana unsurlar olarak sunuluyor.
Finans dışı tarafta havacılık, petrol, savunma, perakende, gıda, teknoloji ve sağlık gibi alanlarda şirket bazında ayrışan bir görünüm öne çıkıyor. THYAO’da jeopolitik risklere bağlı trafik kaymaları ve kapasite etkileriyle birlikte ciro artışı beklenirken, PGSUS ve TAVHL’de daha karışık bir görünüm tarif ediliyor; HTTBT’de ise gelir ve kârlılıkta artış öngörülüyor. TUPRS, AYGAZ, CCOLA, AEFES, BIMAS, TABGD, ASELS, KRDMD, EREGL ve EBEBK için büyüme, kapasite artışı, ürün karması, fiyatlama ve operasyonel verimlilik gibi unsurların kârlılığı destekleyebileceği belirtiliyor. Buna karşılık ARCLK, VESTL, GWIND, HEKTS, MGROS ve bazı diğer isimlerde talep zayıflığı, maliyet baskısı, düşük elektrik fiyatları veya yoğun promosyon ortamı nedeniyle marj baskısı ve zayıf net kâr görünümü öne çıkıyor.
Değerleme tarafında Deniz Yatırım, hisse başına 12 aylık hedef fiyatlar ve AL/TUT/GG yaklaşımını kullanıyor; raporda birçok hisse için tavsiye ve potansiyel getiriler güncellenmiş durumda. Model Portföy’de TAVHL, HTTBT, BIMAS, CCOLA, YKBNK, TABGD, GARAN, AGESA, MPARK ve THYAO yer alıyor; kurumun portföy yaklaşımında seçici büyüme, güçlü nakit yaratımı ve sektör bazlı ayrışma öne çıkıyor. Genel sonuç olarak rapor, 2Ç26’da finansal sonuçların sektörler arasında oldukça ayrışacağını, bankalarda marj baskısının belirgin kalacağını, sigorta ve bazı seçilmiş finans dışı şirketlerde ise operasyonel dayanıklılığın daha güçlü hissedileceğini söylüyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, kısa vadede makro ve jeopolitik risklerin yüksek kalmasına rağmen şirket seçiminin bu dönemde her zamankinden daha önemli hale gelmesi.
