İş Bankası’nın 2Ç26 solo sonuçları, net kârdaki sert düşüş ve marj daralması nedeniyle genel olarak olumsuz değerlendirildi. Net kâr 9,7 milyar TL olurken çeyreksel bazda %52,6, yıllık bazda %44,4 geriledi ve hem kurum beklentisinin hem de piyasa medyanının belirgin altında kaldı. Analist, sapmanın ana kaynağı olarak beklenenden sert artan swap maliyeti ile TL mevduat maliyetindeki yükselişi gösterdi. Çeyreklik ortalama özkaynak kârlılığı %19,2’den %8,8’e indi.
Net faiz geliri çeyreksel %20 düşerek 33,4 milyar TL’ye gerilerken, swap maliyetleri %62 artışla 13,1 milyar TL’ye çıktı. Swap dahil net faiz geliri %40 azalışla 20,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve swap düzeltilmiş net faiz marjı %3,24’den %1,86’ya geriledi. Daralmada TL vadeli mevduat maliyetinin 205 bp artması etkili olurken, TL kredi getirisi 20 bp artışla neredeyse yatay kaldı. Buna karşılık TÜFE’ye endeksli menkul kıymet geliri güçlü kaldı; banka enflasyon varsayımını %27,5’ten %29,9’a çekti ve TÜFEKS geliri çeyreksel %21,3 artışla 12,190 milyar TL’ye ulaştı.
Komisyon performansı çeyreğin en güçlü tarafı olarak öne çıktı; net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel %18,8, yıllık %38 artışla 45,226 milyar TL’ye yükseldi. Faaliyet giderleri çeyreksel %4,6 artışla 56 milyar TL’ye çıksa da yılın ilk yarısındaki %65,8’lik artış, bankanın yıl sonu orta %40’lar hedefinin üzerinde kaldı. Aktif kalitesinde sınırlı bozulma görülürken takipteki kredi oranı %3,46’dan %3,76’ya çıktı, satış ve kayıttan düşmeler hariç tutulduğunda ise %4,03 olacağı belirtildi. Net kredi riski maliyeti 197 baz puandan 228 baz puana yükseldi ve 2. aşama kredilerin payı %12,0’den %12,7’ye çıktı.
Şeker Yatırım sonuçları “Negatif” olarak değerlendirdi ancak aşağı yönlü beklenti revizyonunun sektör genelindeki eğilimle uyumlu olduğunu vurguladı. Karlılıktaki toparlanmanın faiz indirim döngüsünün hızına bağlı olacağı, esas toparlanmanın 4Ç26’da beklenildiği belirtildi. Kurum, swap dahil nfm yıl sonu beklentisini %3,4 seviyesine revize etti, 12 aylık hedef fiyatını 23,16 TL’den 21,57 TL’ye indirdi ve “AL” tavsiyesini korudu. Hedef fiyatın mevcut seviyelere göre %70 yükseliş potansiyeli sunduğu, bankanın da 3,0x F/K ve 0,60 F/DD çarpanlarıyla ve ortalama %22,5 ortalama özkaynak getirisiyle işlem gördüğü ifade edildi.
