2. Çeyrek 2026 Beklenti Raporu
Bilanço döneminde bankacılık tarafında net kârların çeyreklik bazda baskı altında kalması, sigorta tarafında ise yüksek faiz ortamının yatırım gelirlerini desteklemesi bekleniyor. Şirketlerle yapılan toplantılar ve makro görünüm birlikte değerlendirildiğinde, analistlerin ana tezi kademeli toparlanma senaryosuna dayanıyor. Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmelerin etkisi sektörlere farklı yansırken, enerji maliyetlerindeki artışın sürdürülebilir olmadığı ve kısa vadede Mart ayındaki kadar yüksek bir belirsizlik ortamına dönülmesinin beklenmediği belirtiliyor.
Finans kesiminde TCMB’nin ek sıkılaşma adımlarının 2Ç finansallarına güçlü biçimde yansıması, mevduat maliyetlerini artırırken kredi faizlerindeki artışa rağmen marjlarda ciddi baskı yaratması bekleniyor. Bankalar için daralan TL kredi-mevduat makası, yükselen swap giderleri, artan karşılık giderleri ve kredi kalitesindeki kademeli bozulma öne çıkan başlıklar arasında yer alıyor. Buna karşın sigorta şirketlerinde artan prim üretimi ve yatırım gelirleri sayesinde kârlılığın daha dirençli kalacağı, hayat tarafında prim büyümesinin ve kârlılık artışının daha belirgin olacağı ifade ediliyor. Aracı kurum ve varlık yönetiminde ise işlem hacmi, tahsilatlar ve finansman giderleri belirleyici olacak.
2Ç26’da öne çıkması beklenen şirketler arasında bankalarda GARAN ve çeyrek özelinde VAKBN, sigortada AGESA, ANHYT ve AKGRT; finans dışı tarafta ise CCOLA, KRDMD, BIMAS, SOKM, AYGAZ, PETKM, KCHOL, ASELS, TUPRS, MPARK, INDES ve EBEBK sayılıyor. Hedef fiyat ve tavsiye tarafında kurum, hisse bazında AL, TUT ve G.G. ayrımı yapmayı sürdürüyor; değerleme yaklaşımında 12 aylık hedef değerler ve potansiyel getiriler kullanılıyor. Model Portföy’de TAVHL, HTTBT, BIMAS, CCOLA, YKBNK, TABGD, GARAN, AGESA, MPARK ve THYAO yer alırken, portföyün ortalama potansiyeli %51 olarak sunuluyor.
Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, makro koşulların ve jeopolitik risklerin şirket bazında ayrışmayı artıracağı; bu nedenle ikinci yarıda marjlar, risk maliyetleri, beklenti revizyonları ve tek seferlik etkilerin yakından izlenmesi gerektiği. Savunma, petrol, bazı gıda ve seçilmiş perakende şirketlerinde görece dayanıklı bir görünüm öne çıkarken, havacılıkta maliyet baskıları ve bankalarda marj sıkışması ana risk olarak kalıyor. Kurum, sanayi tarafında net kâr öngörülebilirliğinin ciro ve FAVÖK’ün gerisinde kalmayı sürdüreceğini, enflasyon muhasebesi ve ertelenmiş vergi kalemlerinin çeyrek sonuçlarını şirket bazında önemli ölçüde farklılaştıracağını vurguluyor.
