2. Çeyrek 2026 Beklenti Raporu
Deniz Yatırım, 2Ç26 döneminde banka ve sigorta tarafında zayıflayan marjlar ile artan fonlama maliyetlerinin öne çıkacağını, finans dışı tarafta ise sektörlere göre belirgin ayrışmalar yaşanacağını değerlendiriyor. Bankacılıkta toplam net kârın çeyreklik bazda %22 azalması, yıllık bazda ise %8 artması bekleniyor; kamu bankalarında çeyreklik daralma %12 ile daha sınırlıyken özel bankalarda %26’lık gerileme öngörülüyor. Katılım bankacılığı tarafında ALBRK’nin çeyreklik %124 ve yıllık %61 kâr artışıyla ayrışacağı düşünülüyor. Sigorta tarafında toplam net kârın çeyreklik %3 ve yıllık %29 artması beklenirken, hayat sigortalarında büyümenin daha güçlü olması öne çıkıyor.
Bankacılıkta en önemli baskı unsurları daralan TL kredi-mevduat makası, artan swap giderleri ve yükselen karşılık giderleri olarak sıralanıyor. TCMB’nin ek sıkılaşmasının mevduat maliyetlerini yukarı taşıdığı, buna karşın kredi faizlerindeki artışın vade uyumsuzluğu nedeniyle kârlılığı telafi etmekte yetersiz kaldığı belirtiliyor. Bu çerçevede AKBNK, GARAN ve VAKBN görece daha dirençli görünürken YKBNK ve ISCTR’de daha sert kâr daralması bekleniyor. TSKB için güçlü komisyon gelirleri, iştirak gelirleri ve serbest karşılık çözümleri destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor.
Finans dışı tarafta havacılık, petrol ve petrokimya, savunma, perakende ve bazı tüketim şirketleri olumlu ayrışıyor; buna karşılık bazı dayanıklı tüketim, elektrik ve telekom şirketlerinde baskı görülüyor. THYAO için operasyonel esneklik, farklı coğrafyalara kayan trafik ve kargo gelirleri destekleyici olurken, 2Ç26’da net satış gelirinin 323,246 mio TRY, FAVÖK’ün 46,995 mio TRY ve net kârın 18,695 mio TRY seviyesinde olması bekleniyor. TUPRS’ta satış gelirinin 386,511 mio TRY, FAVÖK’ün 39,228 mio TRY ve net kârın 31,405 mio TRY’ye yükselmesi öngörülüyor; AYGAZ için de güçlü artış tahmin ediliyor. ASELS, KRDMD, CCOLA, BIMAS, EBEBK ve TABGD gibi şirketlerde de operasyonel toparlanma, fiyatlama gücü, kapasite artışı veya talep desteği öne çıkan katalizörler arasında sayılıyor.
Risk tarafında jeopolitik gelişmelerin yönü, enerji maliyetlerindeki artışın sürdürülebilir olmaması, makro beklentilerdeki revizyonlar, enflasyon muhasebesi kaynaklı tek seferlik etkiler ve operasyonel gider baskısı dikkat çekiyor. Kurum, hedef fiyat ve tavsiyeleri değerleme modelleriyle 12 aylık potansiyel getiri üzerinden belirliyor; AL, TUT ve SAT sınıflandırmasını buna göre kullanıyor. Model Portföy’de TAVHL, HTTBT, BIMAS, CCOLA, YKBNK, TABGD, GARAN, AGESA, MPARK ve THYAO yer alıyor ve portföyün ortalama potansiyeli %51 olarak gösteriliyor. Genel sonuç olarak, 2Ç26’da finansal hisselerde marj baskısı ağır basarken, seçilmiş sanayi ve tüketim hisselerinde güçlü operasyonel sonuçların yatırımcı ilgisini destekleyebileceği mesajı veriliyor.
