2026 1.Çeyrek Kâr Tahminleri
Raporun ana mesajı, 2026 yılı 1. çeyreğinde şirketler arasında belirgin sektörel ayrışmaların devam edeceği ve Mart ayıyla başlayan jeopolitik gerilimin etkilerinin 2Ç26’da daha net hissedileceği yönündedir. Analist, 1Ç26’yı görece bir geçiş dönemi olarak değerlendirirken, 2025’in ikinci yarısından beri toparlanma eğilimi gösteren şirketlerde operasyonel performansın sürdüğünü belirtmektedir. Buna karşın faiz indirim döngüsündeki duraksama ve jeopolitik gelişmelerin bazı sektörlerde talep yönlü bozulma yarattığı ifade edilmektedir.
Finansal tarafta savunma sanayiinde ASELSAN için güçlü bilanço ve +%10 reel satış büyümesi, %25 sürdürülebilir FAVÖK marjı ve 21 mlr $ bandında backlog beklentisi öne çıkmaktadır. Perakende tarafında BIMAS için 206.842 milyon TL hasılat, 7.446 milyon TL FAVÖK ve 3.930 milyon TL net kâr; MGROS için 109.109 milyon TL hasılat, 4.801 milyon TL FAVÖK ve 731 milyon TL net kâr tahmin edilmektedir. Havacılıkta THYAO için 260.976 milyon TL hasılat, 24.271 milyon TL FAVÖK ve 3.393 milyon TL net kâr, TCELL için ise 67.720 milyon TL hasılat, 27.765 milyon TL FAVÖK ve 3.725 milyon TL net kâr beklenmektedir. Demir-çelikte EREGL için 60.094 milyon TL hasılat, 6.386 milyon TL FAVÖK ve 240 milyon TL net kâr; KRDMD için 16.139 milyon TL hasılat, 1.900 milyon TL FAVÖK ve 67 milyon TL net kâr öngörülmektedir.
Enerji tarafında HES üretimlerinin rekor seviyeleriyle AYDEM, ENTRA ve TATEN’in, yerli kömür teşviğiyle CANTE ve CATES’in pozitif ayrışması beklenmektedir. PETKM özelinde hacim toparlanması ve fiyat etkisiyle satış gelirlerinde büyüme, STAR Rafineri katkısıyla net kârda pozitife dönüş öngörülmektedir. Çimento tarafında ise deprem bölgesi baz etkisinin azalması, enflasyonun altında kalan fiyat artışları ve hacimsel daralma nedeniyle sektör genelinde baskı beklenirken, CIMSA’nın ABD’de devreye alınan gri öğütme tesisinin katkısıyla görece pozitif ayrışacağı düşünülmektedir. Telekom ve teknoloji grubunda TCELL, TTKOM ve HTTBT için abone kazanımı, reel ARPU büyümesi ve tekrarlayan gelir yapısının defansif görünümü desteklediği vurgulanmaktadır.
Rapor belirli hisseler için açık hedef fiyat ya da tavsiye sunmamakta, bunun yerine çeyreklik kâr tahminleri ve sektörel görünüm üzerinden bir değerlendirme yapmaktadır. Öne çıkan katalizörler arasında ASELSAN’da bakiye sipariş ivmesi, TOASO’da Stellantis-Türkiye etkisi, AYDEM ve ENTRA’da HES üretim gücü, TATEN’de YEKDEM desteği, CIMSA’da yeni ABD tesisinin katkısı ve TCELL ile TTKOM’da abone tabanı büyümesi yer almaktadır. Başlıca riskler ise düşük PTF, jeopolitik baskılar, talep yönlü bozulma, enflasyonun altında kalan fiyatlama, bazı sektörlerde zayıf satış adetleri ve marj baskısı olarak öne çıkmaktadır. Sonuç olarak kurum, 1Ç26’da güçlü bilanço beklediği savunma, enerji ve seçili teknoloji hisselerini daha olumlu; otomotiv, çimento ve bazı sanayi şirketlerini ise daha temkinli bir çerçevede değerlendirmektedir.
