BİST-Tüm’de 2026 yılının üçüncü çeyreğinde net kâr zayıflarken operasyonel performans sektörler arasında belirgin biçimde ayrışmıştır. Finansallarını açıklayan 572 şirketin toplam ana ortaklık net dönem kârı yıllık bazda %7,8 azalarak 350.396mn TL’ye gerilemiştir. Enflasyon muhasebesi uygulayan 507 şirketin karşılaştırılabilir toplam net kârı reel olarak %11,4 düşmüş, Tüpraş hariç tutulduğunda gerileme %46,6’ya ulaşmıştır. Fonksiyonel para birimi ABD doları veya avro olan 36 şirketin net kârı TL bazında nominal %5,4 artarken, enflasyon muhasebesi uygulamayan 29 finansal şirketin net kârı nominal %12,9 azalmıştır.
Petrokimya sektörü, rekor seviyelere ulaşan rafineri marjlarının etkisiyle toplam kâr değişimine en güçlü olumlu katkıyı sağlamıştır; sektörün net dönem kârı 17.026mn TL’den 77.120mn TL’ye yükselmiştir. Havayolu, savunma sanayii, demir çelik ve küçük ve orta ölçekli bankalar da olumlu katkı veren diğer sektörler olmuştur. Buna karşılık lojistik sektörünün net dönem zararı 263mn TL’den 13.680mn TL’ye yükselmiş; enerji, sigorta, enerji imalat ve GSYO sektörleri toplam kârı baskılamıştır. FAVÖK marjındaki en güçlü artışlar petrokimya, diğer imalat ve GYO sektörlerinde görülürken, inşaat, makine ve pazarlama sektörlerinde marjlar gerilemiştir.
Şirketler arasında en güçlü katkıyı Tüpraş sağlamış ve net dönem kârını 15.778mn TL’den 68.677mn TL’ye yükseltmiştir. Net rafineri marjı 36,3 $/varil ile rekor seviyeye çıkmış, kapasite kullanımı %106’ya ve satışlar yıllık %10 artışla 8,8mn tona ulaşmıştır. 255,5 mlr TL’lik nakit pozisyonundan elde edilen 15.580mn TL mevduat faizi de kârı desteklemiş; şirket 2026 net rafineri marjı beklentisini 13-15 $/varilden 20-22 $/varile yükseltmiştir. Aselsan’ın kâr artışı satışlarda reel bazda %35 ve FAVÖK’te %51 büyümeyle tamamen faaliyet kaynaklı olurken, Aygaz’daki artışta Tüpraş iştirakinden elde edilen kâr belirleyici olmuştur. Koç Holding’in kârına enerji segmenti 30,4 mlr TL katkı sağlarken, dayanıklı tüketim segmenti 3,7 mlr TL negatif etki yapmıştır.
Havayolu şirketlerinde Türk Hava Yolları’nın dolar bazında geliri %19,3 artmasına rağmen yakıt giderindeki %58,5 yükseliş marjları baskılamış ve dolar bazında net kâr %6,4 gerilemiştir. BİM’in net kâr artışında 4.246mn TL’ye yükselen fon geliri ve düşük vergi gideri etkili olurken, FAVÖK büyümesi %3 ile sınırlı kalmıştır. En belirgin FAVÖK düşüşleri Doğuş Otomotiv’de %91, Şişecam’da %61, Ülker’de %59, Arçelik’te %47 ve Ford Otosan’da %20 olmuştur. Negatif ayrışan Investco Holding, Türkiye Sigorta, LDR Turizm, Zorlu Enerji ve Enka İnşaat’ta değer kayıpları, karşılıklar ve yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan giderler öne çıkmıştır.
Dokuz aylık toplam net kâr yıllık bazda %19,1 artarak 959.567mn TL’ye yükselmiş, bu gelişmede ilk yarıdaki güçlü kâr büyümesi etkili olmuştur; Tüpraş hariç artış %7,9 olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK büyümesinde petrokimya, telekom teknolojileri ve GYO öne çıkarken, pazarlama, kâğıt ve kâğıt ürünleri ile makine sektörleri zayıf kalmıştır. Beklentisi bulunan 101 şirketin 55’i net kârda beklentilerin üzerinde, 20’si paralel ve 26’sı beklentilerin altında sonuç açıklamıştır. Sanayi şirketlerinde FAVÖK konsensüsün %1,6 üzerinde kalırken net kâr beklentinin %13 üzerinde gerçekleşmiş, farkın önemli bölümü vergi, finansman ve fon gelirleri gibi faaliyet dışı kalemlerden kaynaklanmıştır. Genel tablo, Tüpraş ve seçilmiş operasyonel olarak güçlü şirketlerin desteğine karşın, enflasyon muhasebesi uygulayan şirketlerde reel kârlılığın zayıfladığını ve sürdürülebilir operasyonel performansın faaliyet dışı gelirlerden ayrıştırılması gerektiğini göstermektedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
