Banka dışı şirketler için 2Ç26 kâr beklentilerinde genel eğilim karmaşık görünürken, bazı şirketlerde güçlü toparlanma, bazılarında ise baskı öne çıkıyor. Takip listesinde banka dışı şirketlerin çoğu enflasyon muhasebesi TMS 29 uygularken, mali tablolarını döviz cinsi oluşturan EREGL, TAVHL, THYAO ve PGSUS için bu uygulama yapılmıyor. Analist, özellikle operasyonel kârlılıkta ürün marjı, fiyatlama ve hacim tarafındaki gelişmelerin sonuçları belirleyeceğini düşünüyor. Genel yatırım tonu şirket bazında farklılaşsa da, bazı isimlerde gelir ve FAVÖK tarafında belirgin iyileşme bekleniyor.
AKSEN’de zayıf spot elektrik fiyatlarının satış gelirleri üzerinde baskı yarattığı, buna karşın 2Ç26’da net satışların 10.150 milyon TL, FAVÖK’ün 3.402 milyon TL ve net kârın 654 milyon TL olmasının beklendiği belirtiliyor. PETKM’de etilen-nafta makasındaki güçlü toparlanmanın finansallara yansımasıyla net satışların 36.087 milyon TL’ye, FAVÖK’ün 2.680 milyon TL’ye ve net kârın 2.438 milyon TL’ye çıkması bekleniyor. BIMAS, CCOLA ve ASELS tarafında satış büyümesi ve operasyonel verimliliğin destekleyici olduğu, buna karşılık DOAS ve FROTO gibi şirketlerde zayıf fiyatlama, ihracat hacmi gerilemesi veya maliyet baskılarının öne çıktığı görülüyor. Şişecam için satış gelirlerinde yaklaşık %10 düşüş ve FAVÖK marjında dikkat çekici daralma beklenirken, Turkcell’de konsolide cironun yıllık %6,5 reel büyüme göstermesi ve FAVÖK marjının %41,8 seviyesinde yatay kalması öngörülüyor.
THYAO için savaş etkisinin en net görüleceği 2Ç26 döneminde güçlü gelir performansının korunacağı, net satış gelirlerinin yıllık %20,2 artacağı ve kargo gelirlerinin yıllık %55,7 büyüyeceği tahmin ediliyor. Ancak petrol fiyatlarındaki sert yükseliş nedeniyle birim yakıt giderlerinde yaklaşık %80 artış bekleniyor ve şirketin operasyonel zarar açıklaması olası görülüyor. Buna rağmen yatırım faaliyetlerinden elde edilecek güçlü gelirlerin desteğiyle 2Ç26’nın net kârla kapanacağı öngörülüyor. TUPRS’ta ise ham petrol fiyatlarındaki yükseliş, arz sıkılaşması ve crack marjlarındaki destek sayesinde net satışların yıllık %33 artarak 321.095 milyon TL’ye çıkması, FAVÖK’ün 30.408 milyon TL’ye ulaşması ve net kârın 29.853 milyon TL olması bekleniyor.
Analist, bazı şirketlerde pozitif görünümün arkasında hacim büyümesi, fiyatlama disiplini, ürün karması iyileşmesi, yeni sözleşmeler ve ihracat kanalı gibi katalizörler olduğunu vurguluyor. Pegasus ve bazı çimento/otomotiv isimlerinde ise daralan yolcu trafiği, yoğun rekabet, yükselen yakıt maliyetleri, zayıf talep ve fiyatlama baskısı temel riskler olarak öne çıkıyor. Şirket bazında net kârların önemli bir kısmında vergi düzenlemelerinden kaynaklanan tek seferlik ertelenmiş vergi gelirlerinin etkisi olduğu da özellikle belirtiliyor. Sonuç olarak rapor, 2Ç26’da güçlü ayrışmaların görüleceği, yatırımcı açısından asıl kritik noktanın şirketlerin hacim, marj ve maliyet baskılarını ne ölçüde yönetebileceği olduğunu söylüyor.
