2Ç26 Beklenti Raporu
Deniz Yatırım’ın 2Ç26 Beklenti Raporu, genel olarak temkinli ama seçici biçimde iyimser bir çerçeve sunuyor; kurum, jeopolitik gelişmelerin sektörler üzerinde farklı yönlü etkiler yarattığını, buna karşın kısa vadede Mart ayındaki kadar yüksek bir belirsizlik dönemine dönüş beklemediğini düşünüyor. Makro tarafta enerji ithalatı, cari açık ve enflasyon beklentilerini yukarı taşırken 2026 kapanışında TÜFE’nin %29-30 aralığına revize edilmesi ve politika faizinin de yukarı güncellenmesi dikkat çekiyor. Kurum, süreci “kademeli toparlanma” senaryosu ile okuyor ve finansallardaki etkilerin sektörler arasında ayrışacağını vurguluyor.
Bankacılık tarafında TCMB’nin ek sıkılaşmasının mevduat maliyetlerini artırdığı, kredi faizlerindeki artışa rağmen marjlarda çeyreklik bazda ciddi baskı yarattığı belirtiliyor; bu nedenle bankaların net kârlarında zayıflama bekleniyor. Araştırma kapsamındaki bankaların toplam net kârının çeyreklik bazda %22 azalacağı, yıllık bazda ise %8 artacağı tahmin ediliyor; kamu bankalarında çeyreklik daralma %12, özel bankalarda %26, katılım bankasında ise %124 kâr artışı öngörülüyor. Sektörde TL kredi-mevduat makası, swap giderleri, artan karşılık giderleri ve takipteki kredi girişleri ana baskı unsurları olarak öne çıkarken; VAKBN için 8 milyar TL’lik serbest karşılık iptali, GARAN ve AKBNK için görece dirençli performans ve TSKB’de güçlü komisyon ile iştirak gelirleri olumlu katalizörler olarak gösteriliyor. Sigorta tarafında ise yükselen faizlerin alternatif getiri sunduğu ve portföy getirilerini desteklediği, hayat ve hayat dışı şirketlerde kârlılığın güçlü kalmasının beklendiği ifade ediliyor.
Finans dışı tarafta kurum, jeopolitik gelişmelerin bazı şirketlerde fırsat, bazılarında ise maliyet baskısı yarattığını söylüyor. Havacılıkta THYAO için savaş kaynaklı kaydırılan trafiklerin ve kargo talebinin pozitif etki yaratması beklenirken, PGSUS ve TAVHL’de iptal/ertelenen uçuşlar, artan yakıt maliyetleri ve zayıf trafik baskısı vurgulanıyor. EREGL, KRDMD, PETKM, AYGAZ ve TUPRS gibi şirketlerde petrol ve metal fiyatları ile stok etkileri öne çıkarken, TUPRS için yükselen fiyatların ve olası stok kârının güçlü sonuçlara zemin hazırladığı, AKSA ve KRDMD’de ise kapasite ve fiyatlama etkileriyle kârlılığın desteklenebileceği belirtiliyor. Perakende, gıda ve tüketim tarafında BIMAS, CCOLA, AEFES ve EBEBK için büyüme ve operasyonel verimlilik olumlu görülürken; ARCLK, VESTL, HEKTS, GWIND ve bazı perakende isimlerinde zayıf talep, maliyet baskısı veya düşük elektrik fiyatları öne çıkan riskler arasında sayılıyor.
Değerleme bölümünde Deniz Yatırım’ın hedef fiyat ve tavsiyeleri, çoğu büyük isim için AL yönünde kalmayı sürdürüyor; bazı hisselerde TUT ve G.G. notları korunuyor. Raporda hisse bazında seçimlerde bankacılıkta GARAN, sigortada AGESA ve ANHYT, finans dışı tarafta ise CCOLA, KRDMD, BIMAS, SOKM, AYGAZ, PETKM, KCHOL, ASELS, TUPRS, MPARK, INDES ve EBEBK öne çıkarılıyor. Kurumun ana yaklaşımı, makro varsayımları güncelleyerek sektörler arası ayrışmayı yakalamak ve hedef fiyatlarını çeyreklik sonuçlar sonrası yeniden gözden geçirmek üzerine kurulu. Sonuç olarak raporun yatırımcı için en kritik mesajı, 2Ç26’da güçlü bilanço üretiminin sektör seçiciliği gerektirdiği; bankalarda marj baskısına, sigortada faiz ortamına, finans dışı şirketlerde ise jeopolitik, kur ve emtia etkilerine göre ayrışan bir görünümün öne çıktığıdır.
