Havacılık ve otomotiv tarafındaki zayıflık, raporun ana resminde kârlılığı baskılayan temel unsur olarak öne çıkıyor. Araştırma kapsamındaki 15 sanayi şirketinde toplam hasılatın yıllık %9,7 artması beklenirken, FAVÖK’te %8,4 daralma ve toplam FAVÖK marjında %16,9’dan %14,1’e gerileme öngörülüyor. Net kâr tahmini ise yüksek baz ve tek seferlik kalemlerin etkisiyle yıllık %41,3 düşüşe işaret ediyor.
Enflasyon muhasebesinden muaf THYAO, PGSUS, TAVHL ve EREGL’de toplam hasılatın nominal bazda %38,2 artması bekleniyor. TMS 29 uygulayan 11 şirkette ise reel bazda %3,5 daralma öngörülüyor. Muaf grupta FAVÖK marjının %20,6’dan %12,6’ya gerilemesi, TMS 29 grubunda ise %15,2 ile yatay kalması tahmin ediliyor. Kuruma göre en sağlıklı göstergeler FAVÖK, faaliyet kârı ve nakit yaratma kapasitesi olurken, enflasyon muhasebesi, ertelenmiş vergi ve parasal kazanç-kayıp kalemleri net kâr tahminlerinde sapma riskini artırıyor.
Savunma ve teknoloji tarafı olumlu ayrışıyor; Aselsan ve Forte için toplam hasılatta %25,9, FAVÖK’te %17,1 büyüme bekleniyor. Aselsan’da artan bakiye siparişler ve tahsilat performansı, Forte’de ise MilSOFT’un tam çeyrek konsolidasyon katkısı büyümeyi destekleyen başlıca unsurlar olarak görülüyor. Havacılıkta %36,2 ciro büyümesine rağmen FAVÖK’te %19,1 daralma ve marjda %21,8’den %13,0’a gerileme tahmin edilirken, trafik, ek yakıt ücretleri ve güçlü kargo gelirleri ciroyu destekliyor ancak artan birim giderler kârlılığı zayıflatıyor. TAVHL’nin Almatı operasyonları ve tarife artışlarıyla olumlu ayrışması bekleniyor.
Otomotivde hasılatın %18,6 artması beklenmesine karşın FAVÖK’te %43,7 daralma öngörülüyor ve marjın %6,7’den %4,6’ya inmesi bekleniyor. Yurt içi talepteki zayıflık, hacim kaybı, sınırlı fiyatlama ve olumsuz ürün karması bu görünümü destekleyen temel riskler olarak sıralanıyor. İletişim tarafında %4,2 ciro ve %0,9 FAVÖK büyümesine rağmen finansman maliyetleri ile 5G yatırımlarına bağlı amortisman giderlerinin net kârı baskılaması bekleniyor. Selçuk Ecza’da referans kur artışının yarattığı stok kârının FAVÖK marjını %1,8’den %7,3’e yükseltmesi, Ereğli Demir Çelik’te düşük baz ve ertelenmiş vergi gelirinin net kârı desteklemesi, Astor’da ise yüksek baz nedeniyle marj normalleşmesi raporun öne çıkan diğer sonuçları arasında yer alıyor.
