Garanti BBVA Yatırım'ın 2Ç26 kâr beklentileri raporuna göre bilanço sezonu Türkiye Sigorta'nın beklentilerin üzerinde açıkladığı 7,02 milyar TL net kâr ile başladı. Banka dışı şirketlerde satışların çeyreklik bazda %17, FAVÖK'ün %38 ve net kârın %90 artması beklenirken, bankalarda ise net kârın ortalama %29 gerileyeceği tahmin ediliyor. Bu nedenle toplam şirket kârlılığındaki büyümenin ana sürükleyicisinin banka dışı şirketler olması öngörülüyor.
Raporda öne çıkan en önemli tema, üretim yapan ve net ertelenmiş vergi yükümlülüğü bulunan sanayi şirketlerinde tek seferlik ertelenmiş vergi gelirleri nedeniyle net kârların beklentilerin üzerinde gelebileceği yönünde. 2027'den itibaren üretim kazançlarına uygulanacak kurumlar vergisi oranının %12,5'e düşmesi nedeniyle şirketlerin ertelenmiş vergi kalemlerini ikinci çeyrekte yeniden değerlemesi bekleniyor. Bu durum özellikle net kâr rakamlarında operasyonel performanstan bağımsız pozitif etki yaratabilecek önemli bir unsur olarak vurgulanıyor.
Olumlu tarafta Aselsan'da artan tahsilatlar ve daha düşük operasyonel olmayan giderler sayesinde güçlü finansallar bekleniyor. BİM'in çift haneye yaklaşan reel büyümesi ve marj iyileşmesiyle öne çıkacağı, Coca-Cola İçecek'in uluslararası operasyonlardaki güçlü hacim artışı ve ürün karması sayesinde yüksek kârlılık sergileyeceği tahmin ediliyor. TAV Havalimanları'nın Almatı operasyonları ve yolcu trafiği büyümesiyle güçlü sonuçlar açıklaması beklenirken, Tüpraş'ta güçlü ürün marjlarının operasyonel kârlılığı desteklemesi ve ertelenmiş vergi gelirinin net kârı yukarı taşıması öngörülüyor. Çelik sektöründe ise Kardemir ve Kocaer Çelik'in hem ton başına FAVÖK hem de satış hacminde iyileşmesini sürdürmesi bekleniyor.
Şirket bazında dikkat çeken diğer olumlu beklentiler arasında Ereğli Demir Çelik'te ertelenmiş vergi gelirinin desteğiyle güçlü net kâr, Doğuş Otomotiv'de satış adetlerindeki artış ve gider disiplini sayesinde operasyonel iyileşme, THY'de jeopolitik gelişmelerin yarattığı talep fırsatı ve güçlü kargo performansı, Turkcell ve Türk Telekom'da sabit genişbant gelirlerinin büyümeyi desteklemesi yer alıyor.
Negatif tarafta ise Pegasus'un jeopolitik gelişmeler ve yükselen jet yakıtı maliyetlerinden olumsuz etkilenmeye devam edeceği belirtiliyor. Ülker'de pazar daralması, olumsuz sezonsallık ve yüksek baz etkisi nedeniyle satışlar ve operasyonel kârlılıkta belirgin zayıflama bekleniyor. Arçelik'te zayıf talep, yoğun rekabet ve maliyet baskısı öne çıkarken, Ford Otosan'da iç pazardaki daralma, kurun enflasyonun gerisinde kalması ve yüksek finansman giderlerinin net kârı baskılaması bekleniyor. Tofaş'ta da düşen hacimler ve maliyet baskılarının kârlılığı olumsuz etkileyeceği ifade ediliyor.
Raporun genel mesajı, ikinci çeyrekte sanayi şirketlerinin banka hisselerine kıyasla daha güçlü bir bilanço sezonu geçireceği yönünde. Özellikle perakende, savunma sanayi, havacılık, rafineri ve seçilmiş çelik şirketlerinin öne çıkması beklenirken; otomotiv, dayanıklı tüketim ve bazı gıda şirketlerinde daha temkinli bir görünüm öngörülüyor. Ertelenmiş vergi etkisi ise bu bilanço döneminde net kârları yorumlarken yatırımcıların özellikle dikkate alması gereken en önemli kalem olarak öne çıkarılıyor.
