Banka dışı şirketler için 2Ç26 kar beklentileri genel olarak şirket bazında ayrışan bir görünüm sunuyor; bazı isimlerde güçlü hacim, fiyatlama ve ürün karması desteğiyle belirgin toparlanma beklenirken, bazı şirketlerde zayıf talep, maliyet baskısı veya fiyatlama zorluğu nedeniyle baskı öne çıkıyor. Takip listesindeki banka dışı şirketlerin çoğu enflasyon muhasebesi (TMS 29) uygularken, mali tablolarını döviz cinsinden oluşturan EREGL, TAVHL, THYAO ve PGSUS için bu uygulama yapılmıyor. Karşılaştırılabilirlik için 2Ç25 mali verilerine enflasyon endekslemesi uygulanmış olması, raporun temel metodolojik çerçevesini oluşturuyor.
AKSEN’de yurt içi tarafta zayıf spot elektrik fiyatlarının baskısı nedeniyle net satışların yıllık %22 gerileyerek 10.150 milyon TL olacağı, FAVÖK’ün 3.402 milyon TL ve net kârın 654 milyon TL seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor. PETKM’de etilen-nafta makasındaki güçlü toparlanma sayesinde net satışların yıllık %37 artışla 36.087 milyon TL’ye çıkması, FAVÖK’ün 2.680 milyon TL ve net kârın 2.438 milyon TL olması bekleniyor. BIMAS’ta online ve çoklu kanallardaki büyüme ile mağaza açılışlarının desteğiyle yıllık %4,4 ciro büyümesi, MGROS’ta ise aynı mağaza satışları ve sepet bazındaki büyüme sayesinde net satışlarda yıllık %8 artış öngörülüyor.
ASELS, TCELL, TOASO ve TUPRS tarafında gelir ve kârlılıkta daha olumlu bir tablo beklenirken, TUPRS için ürün marjlarındaki belirgin iyileşmenin FAVÖK’ü yıllık %66 artırarak 30.408 milyon TL’ye taşıması ve net kârın 29.853 milyon TL’ye çıkması öne çıkıyor. THYAO’da kargo faaliyetleri, hacim büyümesi ve fiyatlama desteğiyle net satışların yıllık %20,2 artması bekleniyor; buna rağmen birim yakıt giderlerinde yaklaşık %80 artış ve yakıt dışı operasyonel giderlerdeki yükseliş nedeniyle operasyonel zarar öngörülüyor, ancak yatırım faaliyetlerinden güçlü gelirlerle net kârın pozitif kalacağı tahmin ediliyor. TTKOM’da genişbant ve mobil ARPU’daki güçlü seyirle konsolide cironun yıllık %6,5 reel büyüme göstermesi, FAVÖK marjının ise %41,8 seviyesinde yatay kalması bekleniyor. SISE için satış gelirlerinde yaklaşık %10 düşüş ve FAVÖK marjında daralma öne çıkarken, DOAS’ta fiyatlama zorluğu nedeniyle satış gelirlerinde zayıflama ve FAVÖK marjında yatay seyir beklentisi var.
Raporda pozitif katalizörler olarak THYAO’da kargo gelirlerindeki güçlü artış, premium yolcu talebi, kapasitenin Uzak Doğu hatlarına kaydırılması; TUPRS’ta petrol fiyatlarındaki yükselişle desteklenen crack marjları ve ertelenmiş vergi geliri; PETKM’de etilen-nafta makasındaki toparlanma; ASELS ve TOASO tarafında ise güçlü hasılat kanadı ve operasyonel verimlilik öne çıkarılıyor. Başlıca riskler arasında zayıf spot elektrik fiyatları, petrol fiyatlarındaki sert yükseliş, yükselen yakıt maliyetleri, yoğun rekabet, fiyatlama baskısı, daralan yolcu trafiği, zayıf iç pazar görünümü ve devam eden maliyet baskıları sayılıyor. Kurum, birçok şirkette marj iyileşmesi, ürün karması ve fiyatlama disiplininin sonuçları belirleyeceğini vurgularken, bazı şirketlerde tek seferlik ertelenmiş vergi gelirlerinin net kârı destekleyeceğini belirtiyor. Sonuç olarak rapor, 2Ç26’da banka dışı şirketlerde seçimli bir ayrışma bekliyor; güçlü hacim ve marj yakalayan şirketler öne çıkarken, talep ve maliyet baskısı yaşayanlarda zayıf sonuç riski korunuyor.
