Deniz Yatırım, 2Ç26 finansallarında bankacılık tarafında çeyreklik bazda belirgin bir kâr baskısı beklerken, sigorta tarafında daha dayanıklı ve görece güçlü bir görünüm görüyor. Bankalarda TCMB’nin ek sıkılaşma adımlarının etkisiyle mevduat maliyetlerinin yükselmesi, TL kredi-mevduat makasının daralması ve swap giderlerinin artması net kârlılığı aşağı çekerken; sigorta şirketleri yükselen faiz ortamının sunduğu alternatif getiriler sayesinde avantajlı konumunu koruyor. Genel çerçevede kurum, jeopolitik risklerin etkisini tamamen ortadan kalkmış görmüyor ancak Mart dönemindeki yüksek belirsizliğe dönülmesini de beklemiyor ve kısa vadede “kademeli toparlanma” senaryosunu daha olası buluyor.
Bankacılık sektöründe araştırma kapsamındaki bankaların toplam net kârının çeyreklik bazda %22 azalması, yıllık bazda ise %8 artması bekleniyor. Kamu bankalarında çeyreklik kâr daralmasının %12 ile daha sınırlı kalacağı, özel bankalarda ise (TSKB dahil) %26 düşüş görüleceği tahmin ediliyor. ALBRK’nin çeyreklik %124 ve yıllık %61 kâr artışıyla ayrışması beklenirken, VAKBN serbest karşılık çözümü desteğiyle öne çıkıyor; AKBNK ve GARAN için görece dirençli sonuçlar, YKBNK ve ISCTR için ise daha zayıf kârlılık öngörülüyor. Bankalarda marj baskısı, kredi risk maliyetindeki artış, tahsili gecikmiş alacak girişleri ve operasyonel giderlerdeki yükseliş ana risk alanları olarak vurgulanıyor.
Sigorta tarafında araştırma kapsamındaki şirketlerin net kârının çeyreklik bazda %3 artması ve yıllık bazda %29 yükselmesi bekleniyor. Hayat dışı sigortalarda TURSG’nin güçlü bileşik rasyo ile öne çıkması, AKGRT’de ise artan yatırım gelirleri sayesinde kârın toparlanması bekleniyor. Hayat sigortalarında AGESA ve ANHYT için prim üretimi büyümesiyle birlikte kârlılığın artacağı öngörülüyor; bu segmentte kurum, yükselen faizlerin portföy getirilerini desteklediğini düşünüyor. Aracı kurum tarafında ISMEN’de işlem hacmindeki artışla çeyreklik toparlanma, varlık yönetiminde ise GLCVY’de artan finansman giderleri nedeniyle baskı altında kalan bir sonuç bekleniyor.
Finans dışı tarafta kurum, havacılıkta jeopolitik gelişmelerin rotalara ve yolcu kompozisyonuna etkisini dikkatle izliyor; THYAO ve TAVHL’de trafik kaymaları ve kargo tarafındaki desteklerin öne çıkabileceği, PGSUS’ta ise maliyet baskısının daha belirgin hissedileceği değerlendiriliyor. TUPRS ve AYGAZ için petrol fiyatlarındaki hareket, stok karı ve artan ürün fiyatları güçlü kâr katalizörleri olarak görülürken, EREGL ve KRDMD’de çelik tarafında toparlanma bekleniyor. Perakende, gıda ve sağlıkta BIMAS, CCOLA, TABGD ve EBEBK gibi şirketlerde görece güçlü ciro ve operasyonel kârlılık mesajları öne çıkarken; ARCLK, VESTL, ULKER ve bazı enerji/çimento şirketlerinde talep zayıflığı, fiyat rekabeti, yüksek maliyetler ve finansman giderleri risk oluşturuyor. Hedef fiyat ve tavsiye tarafında rapor, geniş kapsamlı değerleme yaklaşımıyla birçok hisse için AL veya TUT görüşünü koruyor; Banka, sigorta, holding, petrol ve perakende tarafında öne çıkan temel çıkarım, kârlılıkta sektörler arası ayrışmanın artacağı ve yatırımcıların özellikle marj, risk maliyeti, kur ve jeopolitik gelişmelere odaklanması gerektiği yönünde.
