2Ç26 bilanço dönemi, bankalarda zayıflama ve imalat şirketlerinde görece toparlanma ayrışmasının öne çıktığı bir çeyrek olarak değerlendiriliyor. Ana yatırım tezi, daralan net faiz marjı nedeniyle bankaların kârlarında %20’nin üzerinde düşüş beklenirken finans dışı tarafta savunma, rafineri/petrokimya ve seçili tüketim şirketlerinin daha güçlü sonuçlar açıklayabileceği yönünde.
Bankalar tarafında swap dahil net faiz gelirinde önceki çeyreğe göre %20’ye yaklaşan düşüş, net faiz marjında 100 baz puan civarı erime ve kredi risk maliyetinde 30 baz puan artış öngörülüyor. Komisyon gelirlerinin %10 civarı artması ve faaliyet giderlerinin yatay kalması kârı desteklese de, büyük bankalarda 2026/6 ortalama öz kaynak getirisinin %20’yi geçmesi zor görünüyor. Garanti’de orta onlu kâr düşüşü, Vakıfbank’ta tek haneli düşüş, Yapı Kredi’de %50’ye yaklaşan daralma, İş Bankası ve Halkbank’ta ise yaklaşık %30 kâr azalışı bekleniyor.
Sigorta tarafında araştırma kapsamındaki üç şirket için toplam net kârın yaklaşık %2 azalması bekleniyor. Anadolu Hayat’ta hayat ve emeklilik işkollarındaki iyileşme sayesinde net kârın çeyreklik bazda %10 artacağı, Anadolu Sigorta’da yatırım gelirinin azalması ve daha yüksek efektif vergi oranı nedeniyle net kârın %11 düşeceği, Türkiye Sigorta’da ise net kârın geçen çeyreğe paralel seyredeceği tahmin ediliyor. Finans dışı sektörlerde Aselsan, Coca-Cola İçecek, BİM, Tüpraş, Aygaz, Petkim, Enka, Selçuk Ecza, Tav Havalimanları, Ereğli, Kardemir, Rönesans GYO ve Torunlar GYO öne çıkarılırken; Arçelik, Kalekim, Ülker, Koton, THY, Pegasus, Doğuş Otomotiv, Ford Otosan, Türk Traktör, Turkcell ve Türk Telekom daha zayıf beklentiye sahip şirketler arasında sayılıyor.
Analistin katalizör olarak gördüğü unsurlar arasında Aselsan’da bakiye sipariş hacmindeki artış, Coca-Cola İçecek’te hacim artışı ve marj toparlanması, BİM’de güçlü gelir artışı ve net marj iyileşmesi, Tüpraş ve Petkim’de jeopolitik gelişmelerin ürün marjlarını desteklemesi, Enka’da net nakit varlığın yüksek getiri ile değerlendirilmesi ve Selçuk Ecza’da referans kur zammının sağladığı stok değerlemesi yer alıyor. Risk tarafında ise bankalarda marj baskısının sürmesi, artan faizler, petrol fiyatı sıçramasının enflasyon beklentilerini bozması, havayolu şirketlerinde yükselen yakıt maliyetleri ve telekom şirketlerinde rekabet koşullarının gecikmeli etkileri öne çıkıyor. Sonuç olarak rapor, 2Ç26’da finansal sonuçlarda belirgin ayrışma beklerken, yatırımcılar açısından bankalarda temkinli, rafineri ve savunma gibi seçili alanlarda ise daha olumlu bir görünüm sunuyor.
