3Ç26 bilanço sezonunda ana mesaj, büyük resimde zayıf bir kârlılık görünümünün devam ettiği; buna karşılık enerji ve rafineri etkisinin toplam tabloyu yukarı çektiği yönünde. Tüpraş’ın güçlü marjları, sınai şirketlerde toplam FAVÖK ve net kâr görünümünü belirgin biçimde desteklerken, Tüpraş hariç bakıldığında ciro ve FAVÖK tarafında zayıflık korunuyor. Bankacılıkta ise ikinci çeyrekteki olumlu sürprizin ardından üçüncü çeyrekte görünümün tersine dönmesi bekleniyor; sigorta-emeklilik tarafı ise kar momentumunu koruyan istisnai alanlardan biri olarak öne çıkıyor.
Sınai tarafta rafineri marjları, savunma sipariş bakiyesi, elektrik dağıtımında düzenlenmiş getiri ve bazı metal şirketlerinde fiyat-maliyet makasının açılması olumlu unsurlar arasında sayılırken; zayıf iç talep, maliyet artışları, sıkı finansal koşullar ve fiyatlama baskısı birçok sektörde marjları sınırlıyor. Özellikle otomotiv, dayanıklı tüketim, gıda-içecek, çimento, kimya ve bankalarda baskının belirgin olduğu; havacılıkta güçlü yolcu talebine rağmen yakıt maliyetlerinin marjları törpülediği; perakendede ise promosyonlar ve personel maliyetlerinin kârlılığı sınırladığı vurgulanıyor.
Finansal tarafta bankalar için swap maliyetleri, artan sorunlu kredi girişleri ve maaş düzenlemeleri net kârı baskılayan ana unsurlar olarak öne çıkıyor. Buna karşın TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri kamu bankalarında destekleyici olmaya devam ediyor. Sigorta-emeklilik şirketlerinde emeklilik fon büyüklüğü, yatırım gelirleri ve hayat/emeklilik branşlarının katkısıyla daha güçlü bir görünüm beklenirken, bileşik oran tarafında da normalleşme eğilimi korunuyor.
Kurumun değerlendirmesi, büyük şirketlerin etkisinden arındırıldığında sezonun genel olarak zayıf geçeceği yönünde. Koç Holding’de Tüpraş katkısı belirleyici olurken, holding tarafındaki güçlü artışın önemli kısmı bu etkiye bağlı görülüyor. Genel sonuç olarak, Tüpraş ve birkaç seçilmiş sektör dışında 3Ç26’da faaliyet kârlılığında yaygın ve güçlü bir toparlanma beklenmiyor; özellikle bankacılıktaki zayıflık bu görünümü daha da baskılıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
