3Ç26 Sonuçları Çimento Sektörü
Çimento sektöründe 3Ç26 döneminde satışlar ve operasyonel kârlılık yıllık bazda reel olarak gerilerken, çeyreksel performansta toparlanma işaretleri görülmüştür. OYAK Çimento’nun net satışları yıllık %11,1 azalarak 17.763 milyon TL’ye inerken, daha güçlü çimento hacmi, olumlu ürün karması ve fiyatlama koşulları sayesinde önceki çeyreğe göre %7,9 yükselmiştir. FAVÖK yıllık %14,7 düşüşle 5.080 milyon TL’ye gerilemiş, FAVÖK marjı %28,6 seviyesinde gerçekleşmiş ve önceki çeyreğe kıyasla 4,0 puan toparlanmıştır. Buna karşın net kâr 2.988 milyon TL ile beklentilerin üzerinde kalmış olsa da yıllık %32,1 düşmüş; bu durum operasyonel kârlılıktaki zayıflamanın yatırım gelirleri, parasal kayıp ve diğer kalemlerdeki gelişmelerle kısmen dengelendiğine işaret etmiştir.
Fiyat-maliyet baskısı, hazır beton talebindeki normalleşme, zayıf inşaat faaliyetleri ve artan navlun maliyetleri sektörün başlıca baskı unsurları olarak öne çıkmaktadır. Dokuz aylık dönemde satışlar %11,9, FAVÖK %13,6 ve net kâr %43,9 gerilerken, FAVÖK marjındaki sınırlı düşüş operasyonel dayanıklılığın tamamen kaybolmadığını göstermiştir. Enerji maliyetlerini azaltmaya yönelik 115 MW’lık Beypazarı GES’in üretimi, alternatif yakıt kullanımının %28,2’ye ulaşması ve toplam 13,5 MW’lık atık ısı geri kazanım yatırımları orta vadeli marj görünümünü destekleyen katalizörlerdir. Güçlü net nakit pozisyonu bilanço esnekliği sağlasa da işletme sermayesi kaynaklı nakit çıkışının artması ve dokuz aylık serbest nakit akışının yaklaşık 191 milyon TL negatif olması nakit yaratımı açısından risk oluşturmaktadır.
OYAK Çimento için 12 aylık hedef fiyat 31,60 TL’ye revize edilmiş, önceki 33,35 TL seviyesine kıyasla aşağı çekilmesine rağmen 4 Kasım 2026 kapanış fiyatına göre %63,5 kazandırma potansiyeli ve AL tavsiyesi korunmuştur. Hedef fiyat ve tavsiye görünümünü destekleyen unsurlar güçlü bilanço, çeyreksel operasyonel marj toparlanması ve enerji verimliliği yatırımları olurken, yıllık reel ciro ve kârlılık daralması ile FAVÖK’ün beklentilerin altında kalması kısa vadeli görünümü sınırlamaktadır. Hisse performansı açısından finansal sonuçların kısa vadede nötr etkilenmesi beklenirken, kalıcı bir fiyat-maliyet iyileşmesi ve hazır beton faaliyetlerinde toparlanma orta-uzun vadeli görünümün belirleyicileri olacaktır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
