Haziran ayında ABD TÜFE’si enerji fiyatlarındaki normalleşmenin desteğiyle aylık %0,4 gerileyerek beklentilerin oldukça altında kaldı ve yıllık enflasyon %4,2’den %3,5’e yavaşladı. Çekirdek enflasyon aylık bazda değişim göstermedi; böylece yıllık çekirdek enflasyon %2,8’den %2,6’ya indi. Hizmetlerdeki yumuşama, özellikle barınma grubunda aylık %0,1 ile son 6 ayın en düşük artışının görülmesi, enflasyondaki gevşemeyi destekledi. Süper çekirdek aylık enflasyonun %-0,21 ile Mart 2025’ten bu yana ilk kez negatif gerçekleşmesi de fiyat baskılarının geniş tabanlı olarak hafiflediğine işaret etti.
Mal tarafında çekirdek fiyatlar haziranda da %0,1 gerileyerek savaş kaynaklı enerji şokunun temel mallara yansımadığını teyit etti. Giyim, ikinci el araç, sağlık bakım, bilgisayar ve ev aletlerindeki fiyat düşüşleri ile sıfır araç fiyatlarının değişmemesi bu gerilemede öne çıktı. Tarife etkilerinin sönümlenmeye başlamasıyla birlikte yıllık çekirdek PCE enflasyonunda 0,8 puan olduğu tahmin edilen tarife kaynaklı etkilerin önümüzdeki aylarda da aşağı yönlü katkı sunabileceği vurgulandı. Buna karşın son haftalarda yeniden yükselen enerji fiyatları ve yüksek rafineri marjları, enflasyon görünümündeki yukarı yönlü riskleri canlı tutuyor.
İstihdam cephesinde tarım dışı istihdam haziranda 57 bin kişi artarak beklentilerin altında kaldı ve önceki iki aya ilişkin toplam değişim 74 bin kişi aşağı revize edildi. 3 aylık ortalama istihdam artışı 111 bine inse de 2025 boyunca görülen aylık ortalamaların üzerinde kalmayı sürdürdü; bu da ivme kaybına karşın işgücü piyasasının tamamen zayıflamadığını gösterdi. İşsizlik oranı %4,3’ten %4,2’ye gerilerken, bunun 700 bin kişinin işgücünden çıkmasıyla işgücüne katılım oranının %61,5’e düşmesinden kaynaklandığı belirtildi. Ortalama saatlik kazançlar aylık %0,3 artarken yıllık ücret artışı %3,4’ten %3,5’e yükseldi ve negatif enflasyon sonrası reel ücret artışı yeniden pozitife döndü.
Piyasa tepkisi tarafında, veri sonrasında Fed’e dair faiz artış beklentileri belirgin biçimde zayıfladı; yıl sonuna kadar fiyatlanan faiz indirim beklentisi veri öncesindeki 43 baz puandan gün içinde 30 baz puana kadar geriledi. ABD 2 ve 10 yıllık tahvil getirileri ilk tepki olarak sırasıyla 6 ve 8 baz puan düştü, DXY ise 101 seviyesinin altına sarktı. Raporun ana mesajı, enerji etkisi dışarıda bırakıldığında da geniş tabanlı bir enflasyon iyileşmesi görüldüğü ve bunun Fed üzerindeki baskıyı artırdığı yönünde. Bununla birlikte enerji fiyatları ve rafineri marjları kaynaklı riskler nedeniyle dezenflasyon sürecinin tamamen güvence altında olmadığı da özellikle korunuyor.
