Anadolu Efes için görüş olumlu tutuluyor ve bira tarafında dengeli kolada güçlü çerçeveyle birlikte sonuçların destekleyici olduğu vurgulanıyor. 2026 2.çeyrekte 87,5 milyar TL hasılat, 17,7 milyar TL FAVÖK ve 9,23 milyar TL net kâr ile beklenti üzeri performans paylaşıldı. Genel çerçevede CCI’dan beklenen desteğin gelmesi ve SNA’nın görece toparlanması finansalları olumlu destekliyor. Webinar sonrası ilave değerlendirmelerin yapılacağı belirtiliyor.
Beklentilerde mecburi revizyon yapıldı ve bira için koşulların elverişli olmadığı ifade edildi. Birada arka arkaya zayıf iklim koşulları, talepte SAPG etkisi nedeniyle hissedilen yavaşlık ve 3.çeyrekte de bir miktar daha toparlanma beklentisi öne çıkıyor. Bira grubunu anlatırken sektöre paralel olarak 2 milyon hektolitrelik satış farkının ve Rusya tarafındaki daralmanın etkisi vurgulanıyor. Operasyonel karlılıktaki artışa rağmen artan maliyetler ve etkisiyle FAVÖK’ün yaklaşık %27,7 azalışla 3,1 milyar TL olduğu, net kârın ise finansman giderlerindeki düşüş ve net parasal kazanç etkisiyle göreceli güçlü kaldığı belirtiliyor.
CCI’de kompozisyon büyümeye devam ediyor ve 2026 2.çeyrekte fiyat koşulları kaynaklı ünite başına gelir düşüşüne rağmen gelirler %5,7 artışla 67,2 milyar TL’ye ulaştı. Türkiye tarafında üstte belirtilen nedenlerle %3,4 düşüşle 26 milyar TL seviyesinde gerçekleşen gelirler, operasyonel karlılıktaki maliyet yönetimi ve karılkla birlikte FAVÖK’te %24,9 artış ve 15,05 milyar TL ile desteklendi. FAVÖK marjı 522 baz puan artışla %22,39’a yükseldi ve %13 üzerinde her kalış hisse için ilave değerleme alanı taşıyor. Enflasyon muhasebesi uygulanmış ve uygulanmamış çerçevede satış gelirleri, FAVÖK marjı ve yatırım harcamalarına ilişkin beklentiler de paylaşılırken, meşrubat grubunda marjların yatay kalması ve yatırım harcamalarının satışlara oranının yüksek-teki seviyelerde gerçekleşmesi bekleniyor.
Analistin ana çıkarımı, CCOLA desteği ve SNA’daki toparlanmanın hisseyi olumlu taşıdığı, buna karşın bira tarafında kısa vadeli baskıların sürdüğü yönünde. Konsolide satış hacminde orta-tek haneli artış, bira grubunda düşük-tek haneli daralma, Türkiye bira operasyonlarında düşükk-tek haneli daralma ve uluslararası bira operasyonlarında yatay kalma beklentileri öne çıkıyor. Konsolide FAVÖK marjında hafif daralma, bira grubunda 150 baz puan daralma ve meşrubatta yatay marj beklentisi riskler arasında sayılıyor. Genel sonuç olarak, finansallardaki güçlü seviye ve büyüme kompozisyonu olumlu kalırken, yatırımcı açısından en kritik nokta bira tarafındaki zayıflığın ve maliyet baskısının takip edilmesi oluyor.
