Anadolu Efes için ana görüş sınırlı olumsuzdur; konsolide sonuçlar CCOLA’nın etkisiyle olumlu değerlendirilse de yatırımcı odağında bira grubundaki zayıf görünüm baskın kalmaktadır. Bira satış gelirleri ve FAVÖK tarafında görülen aşağı yönlü revizyonlar ile bira grubunun yüksek net borç/FAVÖK rasyosu değerleme üzerinde baskı yaratmaya devam etmektedir. Buna karşın konsolide brüt kâr marjı ve FAVÖK artışı olumlu tarafta öne çıkmıştır.
2Ç26’da satış gelirleri yıllık %3 artışla 87.491 milyon TL, FAVÖK %11 artışla 17.447 milyon TL ve net kâr %5 azalışla 5.125 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bira satış hacmi %8 gerilerken, meşrubat grubu satış hacmi %9,8 artış göstermiştir. Konsolide brüt kâr marjı 1,1 puan artmış, FAVÖK marjı 1,5 puan yükselmiş, fakat bira grubu özelinde brüt kâr marjı 2,1 puan ve FAVÖK marjı 4,8 puan gerilemiştir. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 5.137 milyon TL’lik olumlu etki oluşmuştur.
Haziran 2026 sonu itibariyle net borç 65.655 milyon TL’ye gerilemiş ve net borç/FAVÖK rasyosu 1,3x olmuştur. Bira grubu net borç/FAVÖK rasyosu ise 4,7x seviyesinde kalmıştır. 2Ç26 döneminde işletme faaliyetlerinden yaratılan net nakit 12.341 milyon TL, serbest nakit akış ise 6.224 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin 2026 beklentileri arasında konsolide net satış gelirleri/hl’de düşük-tek haneli artış, bira grubu net satış gelirleri/hl’de düşük-orta-tek haneli artış, meşrubat grubu net satış gelirleri/ük’de yatay-orta-tek haneli büyüme ve konsolide FAVÖK marjında hafif daralma yer almaktadır.
Analistin 12 aylık hedef fiyatı 29,00 TL, tavsiyesi ise AL’dır ve getiri potansiyeli %38.0 olarak hesaplanmıştır. Hisse yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %11 üzerinde performans göstermiştir ve geriye dönük 12 aylık verilere göre 3,7x FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir. 2026T için 325.455 milyon TL satış geliri, 54.908 milyon TL FAVÖK ve 16.953 milyon TL net kâr beklenmektedir. En kritik çıkarım, konsolide taraftaki dayanıklılığa rağmen bira grubundaki hacim ve marj baskısının, kısa vadede hisse üzerindeki ana risk olmaya devam etmesidir.
