Akçansa için hazırlanan raporun ana görüşü sınırlı olumlu yönde olup, yeni sahiplerine hazır durumda olduğu vurgulanıyor. Kurum, şirketin 2026 1.çeyrekte 5,61 milyar TL hasılat, 409 milyon TL FAVÖK ve 324 milyon TL net zarar açıkladığını; bu sonuçların da tahminlerle paralel gerçekleştiğini belirtiyor. Raporda ayrıca mevcut değerleme tarafında F/K 63,80, FD/FAVÖK 11,45, PD/DD 1,49 ve piyasa değeri 40.414 milyon TL bilgileri paylaşılıyor. Sonuç olarak kurum, Akçansa finansallarını kısa vadede sınırlı olumlu bulsa da orta ve uzun vadede yeni ortakların stratejik yansımalarını önemli görüyor.
Şirket tarafında gelirler sınırlı daralma gösterdi; özellikle %0,2 ile CİMSA’ya paralel şekilde daralma olurken, bunu kısmen telafi eden unsur hazır beton satış hacmindeki artış oldu. Gelir yansımalarının bir miktar kademeli şekilde düşük baz etkisiyle toparlanmasının beklenebileceği ifade ediliyor. FAVÖK tarafı güçlü geldi ve operasyonel kârlılık %122 artışla 409 milyon TL FAVÖK seviyesine ulaştı. Bu artışta iyileşen satış portföyü, daha düşük enerji maliyetleri ve disiplinli maliyet yönetimi etkili olurken, marj tarafında 4 puan artışla %7,3 seviyesine gelindi. Önümüzdeki çeyrekte %5 üzeri FAVÖK marjı kalıcılığının önemsendiği belirtiliyor.
Sektör tarafında çimento için yılın ilk çeyreğinin zayıf geçtiği, deprem bölgesinin yüksek baz etkisi ve hava koşullarının inşaat faaliyetlerini baskıladığı aktarılıyor. Türkiye’de 2026 yılı Ocak ayında klinker üretimi önceki yıla göre %7 artışla 6,7 milyon ton, çimento üretimi %27,7 düşüşle yaklaşık 4,6 milyon ton oldu; çimento ihracatı %25,6 azalarak 0,8 milyon ton, klinker ihracatı ise %57 azalarak 0,2 milyon ton kaydedildi. Şirket görüşmelerinde Şubat ve Mart aylarında zayıf geçildiği, Nisan ayında da benzer görünümün sürdüğü ifade edildi. Buna rağmen çeyreklik bazda gelir toparlanmasının ve özellikle kapasite/ürün karması iyileşmesinin ilerleyen dönemde destekleyici olabileceği ima ediliyor.
Raporda hisse için açık bir hedef fiyat yer almazken, tavsiye “Sınırlı Olumlu” olarak veriliyor. Kurum, kısa vadede finansalları sınırlı olumlu görse de orta ve uzun vadede yeni ortakların stratejik yansımaları ile çerçevenin toparlanmasını izlemeyi bekliyor. En kritik riskler olarak zayıf sektör talebi, yavaş toparlanma, operasyonel kârlılıkta dalgalanma ve net zarar görünümü öne çıkıyor. En önemli çıkarım, Akçansa’nın 1.çeyrekte tahminlere paralel sonuç üretmesine karşın, sektör koşulları nedeniyle toparlanmanın zamana yayılacağı ve hisse hikâyesinin daha çok stratejik dönüşüm ile marj iyileşmesine bağlı kalacağıdır.
