Akçansa için genel görüş TUT olarak korunuyor ve 12 Aylık Hedef Fiyat 258.68 TL, yükselme potansiyeli ise %10 olarak belirtiliyor. Yurtiçi satışlardaki güçlü büyüme ciroyu destekledi ve Marmara bölgesindeki güçlü talep, ihracat gelirlerindeki zayıflamayı dengeledi.
Ciro 2Ç26’da yıllık %9 artışla 7.665 mn TL’ye ulaştı ve piyasa beklentisi ile tahmine paralel gerçekleşti. Buna karşın artan üretim maliyetleri ve konsolidasyon uyarlama düzeltmesinin etkisiyle satışların maliyetindeki artış brüt kârlılığı belirgin şekilde baskıladı. Brüt kâr yıllık %63 düşüşle 325 mn TL’ye, brüt kâr marjı ise %4,2 seviyesine geriledi. Faaliyet giderlerindeki artış da FAVÖK üzerinde baskı yarattı; FAVÖK yıllık %64 düşüşle 340 mn TL oldu ve FAVÖK marjı %4,4’e indi.
Net kâr 2Ç26’da 251 mn TL ile yıllık bazda %26 gerilerken, 1Ç26’daki 347 mn TL net zarardan net kâra geçildi. Bu güçlü çeyreklik toparlanmada 413 mn TL vergi geliri belirleyici oldu; geçen yılın aynı döneminde 44 mn TL vergi gideri bulunuyordu. Toplam finansal borç Haziran 2026 itibarıyla 4.439 mn TL’ye inerken, şirket 2025 yıl sonundaki 1.297 mn TL net nakit pozisyonundan 446 mn TL net borç pozisyonuna geçti.
Analistin ana mesajı, net kârın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine rağmen bunun büyük ölçüde ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanması nedeniyle olası olumlu piyasa tepkisinin sınırlı kalabileceği yönünde. Faaliyet kâr marjındaki daralma ve artan üretim maliyetleri temel riskler olarak öne çıkıyor. Buna karşılık yurtiçi satışlardaki büyüme, güçlü iç talep ve operasyonel toparlanma potansiyeli hisse için izlenen başlıca katalizörler arasında yer alıyor. Sonuç olarak, kısa vadede en kritik unsur, güçlü görünen net kârın kalitesinden çok operasyonel marjlardaki zayıflamanın piyasada nasıl fiyatlanacağıdır.
