AKSEN - 2026 1.Çeyrek Toplantı Notları
Pusula Yatırım, Aksa Enerji için görünümünü olumlu olarak değerlendiriyor ve 2026 yılının ilk çeyreğinde açıklanan sonuçların bu görüşü desteklediğini belirtiyor. Analiste göre hasılat yıllık bazda %21 artış gösterirken brüt kâr marjı %28’e, FAVÖK marjı ise %33 seviyesine yükseldi. Bu tablo, verimlilik odaklı iş modelinin kârlılığı desteklediğini ortaya koyuyor.
Toplantıda en çok öne çıkan başlıklardan biri, yurt dışı operasyonların toplam FAVÖK içerisindeki dominan payı oldu. Yurt dışı operasyonların FAVÖK’e katkısının %84 olduğu, doluluk oranının yüksek seyrettiği ve kaymanın devam ettiği ifade edildi. Talimercan özelinde bakım kaynaklı üretim düşüşü olsa da bunun geçici olduğu, yıl içinde planlanan bakımlar sayesinde geleceğe yönelik kapasite görünümünün korunabileceği vurgulandı.
Türkiye tarafında ise 2026 yılının ilk çeyreğinde yaşanan olağanüstü kur farkı zararı nedeniyle spot elektrik fiyatlarının yıllık bazda %8 aşağı çekerek 2.19 TL/MWs seviyesine indiği değerlendirildi. Ayrıca Antalya Doğal Gaz Santrali’nin üretim hacmini etkileyen ve kapasite kullanım oranını %35 seviyesine kadar gerileten faktörler nedeniyle yılın devamında PTF artışı beklenmediği belirtildi. Şirketin yıl sonuna kadar yurt içi toplamda 251 MW devreye girecek güç kapasitesi bulunuyor ve Gaziantep, Urfa, Kırşehir, Mersin ve Kayseri’deki projeler bu büyümeye katkı sağlayacak.
Analistin ana çıkarımı, mevcut planların sürdüğü ve beklenen gelişmelerin geçerliliğini koruduğu yönünde. Gabon için belirlenen Ağustos sonu tarihin yıl sonuna ertelenmesi, Burkina Faso için 2027 başı beklentisi ve sonuçların genel olarak olumlu değerlendirilmesi bu görüşü destekliyor. Raporda öne çıkan sonuç, kısa vadede bazı operasyonel etkiler ve Türkiye tarafında fiyat baskısı bulunsa da, yurt dışı FAVÖK ağırlığı, yeni kapasite yatırımları ve yönetimin paylaştığı planların hisse için olumlu çerçeveyi koruduğu yönünde.
