Şeker Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 110 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aksa Enerji’nin 2Ç26 net kârı yıllık bazda %53,7 düşüşle 568mn TL’ye geriledi ve piyasa beklentisinin altında kaldı. Net satış gelirleri %28,3 azalarak 9.336mn TL seviyesinde gerçekleşti. Buna karşın FAVÖK yıllık bazda %3,0 düşüşle 3.767mn TL’ye indi ve FAVÖK marjı %40,4 seviyesine yükseldi. Net finansman giderlerinin 258,6mn TL’den 390,5mn TL’ye çıkması ve net parasal pozisyon kaybının 580,4mn TL’den 915,3mn TL’ye yükselmesi kârlılığı baskıladı.
Yurtiçinde zayıf spot elektrik fiyatları gelirleri aşağı çekerken, spot elektrik fiyatı 2Ç25’teki 2.371 TL/MWh seviyesinden 2Ç26’da 917 TL/MWh seviyesine geriledi. Afrika ve Asya hariç elektrik satışları yıllık bazda %72 düşüşle 577 GWh oldu. Yurtiçi satış gelirleri (Kuzey Kıbrıs Türk Cumhuriyeti dahil) 3.645mn TL’ye inerken, yurtdışı satış gelirleri 6.389mn TL’ye yükseldi. Yurtiçi FAVÖK 713mn TL’ye çıkarken, Afrika ve Asya operasyonlarının FAVÖK’ü 3.283mn TL’ye geriledi.
1Y26’da net borç pozisyonu 52.713mn TL’den 59.478mn TL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK oranı 1Y25’teki 3,54x seviyesinden 1Y26 itibarıyla 3,87x’e çıktı. Şirketin kapasite kullanım oranı 1Y26’da %46 olarak gerçekleşti. Analist, sonuçların ardından hisse için AL tavsiyesini ve 110,0 TL hedef fiyatını koruduğunu belirtti.
Hedef fiyat cari pay fiyatına göre %31 yukarı potansiyele işaret ediyor. Aksa Enerji paylarının 2026 yılının başından bu yana %16 yükseldiği ve BIST-100 endeksinin %8 altında performans gösterdiği vurgulandı. Net kârdaki zayıflama, artan finansman giderleri ve parasal kayıplar temel baskı unsurları olarak öne çıktı. Buna rağmen operasyonel kârlılıktaki güçlü marj ve yurtdışı gelir tabanı hisse için destekleyici unsurlar arasında yer aldı.
