Raporda Aksu Enerji için genel görüş “Sınırlı Olumsuz” olarak veriliyor ve şirketin enerji teknolojisine boşuna dönmediği, ancak sonuçların beklentileri karşılamadığı vurgulanıyor. 2026 1.çeyrekte 21,59 milyon TL net zarar açıklanması, şirketin 13,9 milyon TL olan 1Ç25 net zararına göre daha zayıf bir görünüm yaratıyor.
Şirketin 13 MW HES ve 7,51 MW GES’ten oluşan hibrit bir portföy yönettiği, ayrıca %25,45 paya sahip olduğu 104,30 MW kurulu güce sahip Göltaş Enerji hissesi bulunduğu belirtiliyor. 2026 yılı 1. çeyrekte toplam üretim 4,9 milyon kWh seviyesinden 12,8 milyon kWh seviyesine yükselmiş olsa da bu artışın ana nedeni HES segmentinde kapasite kullanım oranının %7,27’den %33,24’e çıkması olarak anlatılıyor. Buna rağmen açıklamada, HES tarafında birim fiyatın 0,0738 TL/kWh gibi sembolik seviyede kalması ve GES tarafında sınırlı hacmin sadece 9 milyon TL hasılat üretmesi nedeniyle operasyonların sürdürülebilirliğinin sorgulanması gerektiği söyleniyor.
Net satışların beklentiler paralelinde 21,6 milyon TL zarar ile gerçekleştiği, bir önceki yılın aynı döneminde ise 13,9 milyon TL net zarar görüldüğü ifade ediliyor. Şirketin üretim tarafında çeyreği iyi geçirmesine rağmen satış tarafındaki zayıf fiyatlama nedeniyle hasılatın baskılandığı, net zarar rakamının yüksek geldiği ve maliyet/verimlilik yapısının iyileştirilmesi gerektiği değerlendirmesi yapılıyor. Ayrıca HES üretiminin gelecekte hasılata dönme riskine karşı son dönemde alınan 17 Nisan 2026 tarihli temettü dağıtmama kararının nakit koruma refleksi olduğu aktarılıyor.
Analist, enerji teknolojisine dönüşün etkisinin hâlâ yakından gözlemlenmesi gerektiğini, orta ve uzun vadede gelişmelerin takip edileceğini belirtiyor. Raporda herhangi bir hedef fiyat ya da tavsiye yer almıyor; ana odak, kapasite artışına rağmen fiyatlama ve operasyonel verimliliğin yeterince güçlü olmaması nedeniyle görünümün sınırlı olumsuz kalması. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, üretim artışının tek başına yeterli olmadığı ve şirketin hasılat yaratma kapasitesini güçlendirmeden sürdürülebilir kârlılığa geçmesinin zor olduğudur.
