Raporda Alarko Holding için görüş Nötr olarak korunuyor ve ana yatırım tezi net parasal kazanç kaynaklı beklenti üzerine kuruluyor. 2026 1.çeyrekte 117 milyon TL net kâr açıklanması, 2025/03 dönemindeki 2,91 milyar TL net zarara göre belirgin bir toparlanmaya işaret etti ve piyasa beklentisi olan 287 milyon TL net zarar ile Pusula Yatırım’ın 289,2 milyon TL net zarar beklentisinin üzerine çıktı.
Kombine gelirlerde artışın sürdüğü, elektrik dağıtımının katkısıyla gelirlerin %24 artarak 13 milyar TL’ye ulaştığı belirtildi. Operasyonel tarafta matematiksel farklar kaynaklı FAVÖK zararı oluştuğu, ancak aşağı tarafta artan net parasal kazanç sayesinde net kâr elde edildiği vurgulandı. Böylece şirketin kârlılık tarafında operasyonel baskılara rağmen parasal pozisyon etkisiyle olumlu ayrıştığı ifade edildi.
Rapor, ALARK nezdinde finansallarda net kara aldanma sürecinin sürebileceğini, ancak çeyreksel bazda bu görünümün kısa sürede bitmeyeceğini düşündürüyor. Orta ve uzun vadede MEDAŞ’ın konsolide edilmesini takip edeceklerini söyleyerek, bu entegrasyonun önemli bir katalizör olabileceğine işaret ediyor. Ayrıca elektrik dağıtımının gelir artışındaki rolü ve net parasal kazançların kâra etkisi, hisse için izlenen temel unsurlar arasında öne çıkıyor.
Kurum, değerlendirmede açıklanan sonuçların beklentileri aşmasına rağmen ana hikâyenin muhasebesel/parasal etkilerle şekillendiğini, bu yüzden temkinli duruşunu koruduğunu ortaya koyuyor. Sonuç olarak yatırımcı açısından en kritik çıkarım, güçlü görünen net kârın arkasında operasyonel kârlılıktan çok parasal kalemlerin yer aldığı ve ilerleyen dönemde MEDAŞ konsolidasyonu ile elektrik dağıtımı tarafındaki gelişmelerin yakından izlenmesi gerektiğidir.
