Tacirler Yatırım, ALARK-Alarko Holding için hedef fiyatını 155 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.
Alarko Holding 4Ç25’te 875 milyon TL net zarar açıkladı (4Ç24: 2,6 milyar TL net kâr). Zayıf operasyonel sonuçlar, yatırım gelirlerindeki düşüş ve tek seferlik vergi gideri kârlılığı baskıladı. Buna rağmen konsolide satış gelirleri yıllık %150 artarak 1,4 milyar TL’ye yükseldi. 2025 yılı genelinde ise konsolide gelirler 8,7 milyar TL olurken şirket 1,2 milyar TL net zarar açıkladı; 4Ç25’te enflasyon muhasebesinden kaynaklanan 1,7 milyar TL net parasal kazanç oluştu.
Operasyonel tarafta enerji segmenti holdingin ana kârlılık kaynağı olmaya devam etti. 4Ç25’te kombine gelirler yıllık %8 düşerek 12,7 milyar TL’ye gerilerken, FAVÖK %8 artışla 2,5 milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %20’ye çıktı. 2025 yılı genelinde kombine gelirler %4 düşüşle 55,4 milyar TL, FAVÖK ise %9 gerileyerek 14,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Enerji segmenti toplam gelirlerin %66’sını oluştururken elektrik dağıtım-perakende ve elektrik üretimi operasyonel performansa ana katkıyı sağladı.
Bilanço tarafında holding seviyesinde 3,3 milyar TL net nakit bulunurken, kombine net borç 15,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. 2026’da enerji segmentinin güçlü nakit üretiminin korunması ve yeni iş kollarındaki yatırımların öne çıkması bekleniyor. Enerji dışı segmentlerdeki zayıf kârlılığa rağmen güçlü enerji operasyonları ve holding seviyesindeki net nakit pozisyonu nedeniyle 155 TL hedef fiyatla “AL” tavsiyesi korunuyor.
