Pusula Yatırım, Alfa Solar Enerji için raporunda genel olarak sınırlı olumsuz bir değerlendirme yapıyor. Şirketin 2026/03 döneminde 1,12 milyar TL hasılat, -16,8 milyon TL FAVÖK ve 50,1 milyon TL net kâr açıkladığı belirtiliyor. Piyasa beklentisi ise 2,96 milyar TL net satış, 815,1 milyon TL FAVÖK ve 50,0 milyon TL net kâr yönündeydi. Böylece net kâr beklentiye yakın gerçekleşse de faaliyet kârlılığı tarafında belirgin bir zayıflama öne çıkıyor.
Rapora göre satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %50 azalarak 1,12 milyar TL’ye geriledi. FAVÖK, geçen yılki 212,6 milyon TL seviyesindeki negatif bölgeden daha da bozuldu ve -16,8 milyon TL oldu; net kâr ise -28,1 milyon TL zarar seviyesinden 50,1 milyon TL net kâra döndü. Ancak bu kârlılığın temel kaynağının operasyonel performanstan ziyade, 445,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net parasal pozisyon kazançları olduğu vurgulanıyor. Brüt kâr 238,9 milyon TL’den 23,0 milyon TL’ye düşerken, esas faaliyet kârı da 181,6 milyon TL’den -130,4 milyon TL’ye geriledi.
Analistin dikkat çektiği önemli noktalardan biri, Kuzey fabrikasındaki revizyon çalışmaları nedeniyle üretim hacimlerinde düşüş yaşanması. Kapasite kullanım oranı 2022 yılındaki %72,35 seviyesinden 2025 yılında %50’ye gerilemiş durumda. Buna karşın, yatırım süreci sonunda yıllık güneş paneli üretim kapasitesi 2025 Temmuz itibarıyla 1.980 MW seviyesine yükseltilmiş ve şirket 2025 yılında santrallerinden toplam 56,1 milyon kWh elektrik üretimi gerçekleştirmiştir. Kurum, borçluluk seviyesindeki düşüş ve parasal pozisyon kazançları sayesinde ulaşılan net kârın finansal dayanıklılığı koruduğunu ifade ediyor.
Hisse performansı tarafında rapor, ALFAS için günlük, aylık ve 12 aylık getirileri ve bunların XU100’e göre seyrini de gösteriyor. Kurumun temel yaklaşımı, operasyonel taraftaki zayıflamaya rağmen bilanço dayanıklılığı ve kapasite tarafındaki gelişmeler ışığında şirketi sınırlı olumsuz bir çerçevede değerlendirmek yönünde. En kritik sonuç, net kârın güçlü görünmesine karşın bunun operasyonel iyileşmeden değil, büyük ölçüde parasal kazançlardan desteklenmesi ve üretim tarafındaki zayıflığın sürmesidir.
