2. Çeyrek Finansalları Ön Görüşmesinden Notlar
Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma ekibi, 2 Temmuz ile 13 Temmuz 2026 tarihleri arasında 15 farklı şirketle 2Ç26 finansal ön görüşmeleri gerçekleştirmiştir. Raporun genel çerçevesinde ABD-İran savaşının emtia fiyatları ve petrokimya marjları üzerindeki etkileri, Orta Doğu'daki jeopolitik gerginliklerin havacılık ve enerji sektörlerine yansımaları ve iç pazardaki tüketim dinamikleri öne çıkan temalar olmuştur. Şirketlerin büyük çoğunluğunda 1Ç26'daki zayıf görünümün ardından 2Ç26'da operasyonel toparlanma sinyalleri verilirken, enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kazanç/kayıp etkilerinin finansallarda belirleyici olmaya devam ettiği vurgulanmıştır. Raporda toplam 15 hisseye aktif hedef fiyat ve tavsiye verilmiş olup bunların 10'u AL, 4'ü TUT tavsiyesi almış ve 1 tanesi (THYAO) Gözden Geçiriliyor statüsüne alınmıştır.
Sanayi ve enerji tarafında Petkim'in 2Ç26'da 100 milyon dolarlık yıllık FAVÖK hedefinin büyük kısmını realize etmesi beklenirken, Alarko Holding'de düşük elektrik fiyatları enerji işkolunu baskılamış ancak tarım, GYO ve havacılık tarafındaki çeşitlendirilmiş portföy dengeleyici olmuştur. Sabancı Holding'de banka segmentindeki maliyet baskısına karşın enerji dağıtımı, sigorta ve lastik işkollarında toparlanma sinyalleri öne çıkmış, %53 seviyesindeki NAD iskontosu değerleme desteği sağlamıştır. Doğan Holding'de ise enerji zayıflığını Gümüştaş'ın güçlü gelir ve marj performansı, Karel'deki operasyonel dönüşüm ve finans segmentindeki iyileşme dengelemiştir. Kordsa'da lastik güçlendirme hacimlerinde tam toparlanma görülmese de jeopolitik kaynaklı fiyat desteği ve kompozit teknolojilerinde yapay zeka temalı seramik iplik talebi kârlılığı desteklemiştir.
Tüketim ve perakende tarafında Şok Marketler %6-6,5 seviyesinde reel büyüme sürdürürken indirim market formatının pazar payı kazanımı devam etmiş, TAB Gıda ise olumsuz hava koşullarına rağmen satışlarını beklentiler dahilinde tutmuştur. Coca-Cola İçecek'te Türkiye'deki hafif hacim daralmasına karşın Özbekistan, Kazakistan ve Pakistan'daki çift haneli büyümeler konsolide performansı desteklemiştir. Aygaz'da LPG fiyat artışının 2Ç26'da stok kârı (tahmini 5-6 milyon USD) ve güçlü satış geliri yaratması beklenirken, Hektaş tarım sektöründeki yağış artışı ve B-Reçete sisteminin devreye alınmasıyla talep toparlanması görmüştür. Alkim Kimya'da sodyum sülfat hacimlerindeki müşteri kaynaklı kayıp potasyum sülfat tarafındaki güçlü performansla kısmen telafi edilmiş, Anadolu Hayat Emeklilik ise kârlılık odaklı stratejisiyle hayat sigortası segmentinde güçlü teknik gelir korumuştur.
Havacılık ve telekomünikasyon cephesinde Türk Hava Yolları, jeopolitik avantajını ve Asya odaklı büyüme stratejisini etkin kullanarak 2Ç26'da 7,1 milyar dolar ciro ve 879 milyon dolar FAVKÖK hedeflemiş ancak Brent petrolündeki yükseliş nedeniyle maliyet baskısı artmış ve tavsiye "Gözden Geçiriliyor"a çekilmiştir. Turkcell'de enflasyon üstü gelir büyümesi sürerken 5G lisans amortisman etkisi ve reklam giderleri net kâr üzerinde baskı oluşturabilecek unsurlar olarak not edilmiştir. MLP Sağlık'ta hasta trafiğindeki artış operasyonel görünümü desteklemiş, hekimlerin bordrolu istihdamına geçiş sürecinin tamamlanması yılın ikinci yarısında marjlarda kısmi baskı yaratma potansiyeli taşımaktadır. Genel olarak rapor, kısa vadede jeopolitik destekli marj iyileşmesi ve operasyonel toparlanma temasını öne çıkarırken, uzun vadede yapısal riskler, enflasyon muhasebesi etkileri ve küresel talep koşullarının izlenmesi gerektiği mesajını vermektedir.
