Altınay Savunma, üçüncü çeyrekte havacılık, insansız sistemler ve deniz projelerindeki teslimat ve faturalamalar sayesinde güçlü bir operasyonel performans sergiledi. Ciro yıllık bazda %92 artarken FAVÖK %158 yükseldi ve net kâr 213 milyon TL’ye ulaştı. Amortisman hariç araştırma giderlerinin 69 milyon TL’den 6 milyon TL’ye gerilemesiyle faaliyet giderleri %22 azalırken FAVÖK marjı 12,6 puan genişleyerek %48,7 oldu. Çeyreklik bazda ciro %26 büyüdü ve brüt kâr marjı %25,0’dan %51,1’e yükseldi.
Sipariş bakiyesi Haziran sonundaki 200 milyon USD seviyesinden Eylül sonunda 302,5 milyon USD’ye çıktı ve son 12 aylık cironun yaklaşık 3,5 katına ulaştı. TAAC’ın 20 Temmuz’da imzaladığı 134,1 milyon USD tutarındaki havacılık ekipmanı sözleşmesi backlog’u 334 milyon USD seviyesine taşırken, şirket 4 Kasım’da 3,3 milyon EUR tutarında yeni bir sözleşme daha imzaladı. KAAN’da eyleyici ve iniş takımı sistemleri için seri üretim sözleşmesi imzalanması, TAAC iniş takımlarına sahip ilk HÜRJET Blok-0’ın Ağustos’ta uçması ve DASAL’ın kamikaze İHA siparişlerinin ilk aşamasını faturalandırması havacılık projelerinde ilerlemeye işaret etti. Yurt dışı satışlar üçüncü çeyrekte 106 milyon TL’ye ulaşarak brüt satışların %10’unu oluşturdu ve Birleşik Krallık’ta uluslararası pazarlama ile iş geliştirme faaliyetleri için bağlı ortaklık kuruldu.
Operasyonel kârdaki %136 büyümeye karşın net kur farkı giderinin 106 milyon TL’den 262 milyon TL’ye, faiz giderinin ise 34 milyon TL’den 53 milyon TL’ye yükselmesi vergi öncesi kârı sınırladı. Ertelenmiş vergi geliri ve TAAC’taki azınlık payına düşen 50 milyon TL zarar, ana ortaklık net kârını destekledi. Devam eden proje maliyetlerinin yıl başından bu yana %60 artması ve üçüncü çeyrekte işletme faaliyetlerinden 166 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşmesi işletme sermayesi baskısına işaret etti. Dokuz aylık dönemde 1,09 milyar TL yatırım yapılırken net borç 1,98 milyar TL’den 3,00 milyar TL’ye yükseldi; finansal borçların %83’ünün kısa vadeli olması izlenmesi gereken bir risk olarak öne çıktı.
PhillipCapital, üçüncü çeyrek sonuçlarını pozitif değerlendiriyor ve güçlü ciro ile FAVÖK büyümesiyle desteklenen sipariş bakiyesindeki %51 artışın, zayıf geçen ikinci çeyreğin ardından ivmenin yeniden hızlandığını gösterdiğini belirtiyor. Son altı ayda %44 gerileyen hissenin sonuçların ardından olumlu tepki vermesi beklenirken, kalıcı yeniden fiyatlamanın sipariş bakiyesinin nakde dönüşümüne bağlı olacağı vurgulanıyor. Değerlendirmenin temel katalizörlerini yüksek backlog, havacılık projelerinde seri üretim aşamasına geçiş ve ihracat katkısındaki artış oluşturuyor. Buna karşılık yükselen net borç, kısa vadeli finansal borçların yüksek payı, işletme sermayesi ihtiyacı ve kur farkı giderleri başlıca riskler olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
