Anadolu Efes’in 3Ç26 sonuçlarında meşrubat grubundaki sapma belirleyici olurken, ana ortaklık net kârı 3Ç25’teki 6,8 milyar TL’den 3Ç26’da 4,4 milyar TL’ye geriledi. Konsolide net satışlar yıllık bazda %1 düşüşle 88,76 milyar TL, konsolide FAVÖK ise 15,8 milyar TL olarak gerçekleşti. Ciro ve FAVÖK beklentilerin altında kalırken, bira grubu beklentilerindeki hafif aşağı yönlü revizyonun hisse üzerinde sınırlı olumsuz etkisi olabileceği değerlendirildi.
Bira grubu hacimleri %5,6 daraldı; Türkiye hacimleri düşük alım gücü ve zayıf turizm nedeniyle %14,3 gerilerken, yurtdışı operasyonlarda yaklaşık %2 büyüme sağlandı. Gürcistan’daki ihracat faaliyetlerinin yeniden yapılandırılması etkisi hariç tutulduğunda uluslararası bira operasyonları hacimleri %6 arttı. Uluslararası bira gelirleri %10,4 yükselirken Türkiye gelirleri reel bazda %14,5 geriledi ve bira grubu gelirleri %5 düşüşle 19,3 milyar TL oldu. Bira grubu brüt kâr marjı 298 baz puan daralarak %46,7’ye, FAVÖK marjı ise 370 baz puan gerileyerek %18,3’e indi.
Kaldıraç tarafında bira grubunun serbest nakit akışı 3Ç25’teki -1,7 milyar TL’den -276 milyon TL’ye iyileşti; bira grubu net borcu 34,5 milyar TL olurken net borç/FAVÖK oranı 5,1x seviyesine yükseldi. Konsolide net borç/FAVÖK oranı ise 0,9x seviyesine geriledi. Şirket, 2026 beklentilerinde bira grubu hacim daralmasını düşük-tek haneli seviyeden orta-tek haneli seviyeye, enflasyon muhasebeli FAVÖK daralmasını 150 baz puandan 250 baz puana ve enflasyon muhasebesiz daralmayı 100 baz puandan 200 baz puana revize etti.
İş Yatırım, Anadolu Efes için AL tavsiyesini korurken 12 aylık hedef fiyatı 31,26 TL ve yükselme potansiyelini %87 olarak belirledi. Enflasyon muhasebesi hariç bira grubunda 3Ç26 net satışları yıllık bazda %23 artışla 20,15 milyar TL’ye ulaşırken FAVÖK, 454 baz puanlık marj daralmasıyla 4,5 milyar TL oldu; net borç/FAVÖK oranı 3,3x seviyesinde gerçekleşti.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
