Pusula Yatırım, ANHYT - Anadolu Hayat Emeklilik için hedef fiyatını 201,72 TL'den 202 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Anadolu Hayat Emeklilik için olumlu görünüm korunuyor ve şirketin 2026 2. çeyrekte 1,88 milyar TL net kâr ile piyasa beklentilerinin üzerinde sonuç açıkladığı belirtiliyor. Pusula Yatırım, son 1 ayda hissenin %3,31 getiri ile XU100'den %6,81 oranında pozitif ayrıştığını vurguluyor. Buna karşın bilançonun bu kadar sınırlı bir getiri ile tamamen fiyatlandığını söylemenin mümkün olmadığı ifade ediliyor.
Şirketin 2026 2. çeyrekte brüt 6,18 milyar TL prim üretimi yazdığı, bunun yıllık %34,82 ve çeyreklik %8,94 artışa işaret ettiği aktarılıyor. Reasürör payları düşüldüğünde daha güçlü büyüme görüldüğü ve özellikle 2025 yılının 2. çeyreğindeki indekse endeksli ürünlerin kredi hayatta geçtiği tadilata gidilmesi nedeniyle baz etkisinin sınırlı olduğu belirtiliyor. Teknik gelir 2026 2. çeyrekte çeyreklik %24,43 ve yıllık %35,55 artışla 9,11 milyar TL'ye yükselirken, bunun içinde özellikle reel büyüme kompozisyonunun ANHYT için pozitif alan taşıyacağı değerlendiriliyor.
Emeklilik tarafında sürdürülebilir çerçeve ve fon yönetimi becerisiyle birlikte fon büyüklüğünün 384,4 milyar TL seviyesine ulaştığı, pazar payının %17,2 olduğu belirtiliyor. Otomatik katılım sistemi tarafında da 22,2 milyar TL ve 1.649.988 katılımcı büyüklüğüne dikkat çekiliyor. Teknik denge tarafında konversasyon oranının 96,49'dan 96,15'e gerilediği, prim üretimi büyümesinin %70,67 iken %32,04'e indiği ve teknik denge ile prim üretimi kalemlerinde yıl içinde dalgalanma olduğu görülüyor.
Teknik gelir büyümesinin tadilatın meyvesi olarak karşılarına çıktığı, hayat teknik gelirinin çeyreklik %83,52 ve yıllık %198,7 artışla 1,52 milyar TL'ye ulaştığı ifade ediliyor. Emeklilik tarafında teknik gelir çeyreklik %5,19 düşüşle yıllık %52,33 artışla 2,01 milyar TL olurken, yatırım gelirlerinde normalleşme gözlemlendiği ve gelirlerin ana kaleminin finansal yatırımlardan geldiği belirtiliyor. Özsermaye karlılığında yukarı yönlü risk görüldüğü, şirketin son 1 ayda XU100'e göre pozitif ayrıştığı ve makro tahminlerde %50 üzeri özsermaye karlılığına dayalı hafif revize hedef fiyatın 202 TL'ye yükseltildiği aktarılıyor.
