Ak Yatırım, ANHYT - Anadolu Hayat Emeklilik için hedef fiyatını 175 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Anadolu Hayat Emeklilik 2Ç26’da önceki çeyreğe göre %13 artışla ve yıllık %42 yükselişle 1,9 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr hem kurumun hem de piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Düzeltilmiş kâr çeyreksel bazda %3 artarken, efektif vergi oranındaki düşüş net kâr büyümesini destekledi. Şirketin özkaynak kârlılığı %64 seviyesinde gerçekleşti.
Şirket 2Ç26 itibarıyla birikimsiz hayat sigortası portföyünün yatırım getirilerini finansal gelirler yerine hayat segmenti altında muhasebeleştirmeye başladı. Bu nedenle hayat teknik kârındaki güçlü artış ile raporlanan finansal gelirlerdeki gerilemenin ana sebebi sınıflandırma değişikliği oldu. Sağlıklı karşılaştırma için bu iki kalemin birlikte değerlendirilmesi gerektiği vurgulandı. Hayat teknik kârı ile finansal gelirlerin toplam katkısı çeyreklik bazda yatay kalarak 2,2 milyar TL oldu.
Mart sonunda yapılan 3,5 milyar TL tutarındaki temettü ödemesi nedeniyle şirket 2Ç26’ya 1Ç26’ya göre yaklaşık 2 milyar TL daha düşük büyüklükte bir yatırım portföyüyle girdi. Buna rağmen aktif olarak yönetilen yatırım portföyü grup hisseleri hariç çeyreksel bazda %16 artarak 17,0 milyar TL’ye ulaştı. Emeklilik fon büyüklüğü OKS dahil çeyrek boyunca altın fiyatlarındaki gerilemenin etkisiyle yalnızca %2 artarak 406,6 milyar TL oldu. Emeklilik gelirlerindeki hafif düşüşe karşın faaliyet giderlerindeki iyileşme emeklilik teknik kârını %49 artırarak 276 milyon TL’ye çıkardı ve emeklilik teknik marjı yaklaşık 10 baz puan artışla %0,27 seviyesine yükseldi.
Son verilere göre şirketin sermaye yeterlilik oranı %247 ile temettü dağıtımı için gerekli %135’lik yasal sınırın oldukça üzerinde bulunuyor. Ak Yatırım 2Ç26 sonuçlarını Hafif Olumlu olarak değerlendiriyor. Tahminlerini güncelleyip modeli bir çeyrek ileri taşıyan kurum, tahmin döneminde kullandığı risksiz getiri oranını 200 baz puan artırarak %25,0’e çıkardı. Buna rağmen 175 TL hedef fiyatını ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu.
