Arçelik, 3Ç26’da 6,2 milyar TL net zarar açıklarken, geçen yılın aynı dönemindeki 2,7 milyar TL net zarara kıyasla zayıfladı. Hasılat yıllık %14 düşüşle 139 milyar TL’ye gerilerken, VAFÖK %47 azalarak 5,9 milyar TL oldu; VAFÖK marjı da %6,9’dan %4,2’ye indi. Faaliyet sonuçları beklentilerin biraz üzerinde gerçekleşmesine rağmen net faiz giderlerindeki artış ve net parasal kazançtaki düşüş net zararı artırdı. Koç Finansman payı ile Taşdelen gayrimenkulünün satışından yaklaşık 2 milyar TL tek seferlik kazanç sağlandı.
Türkiye ve gelişmekte olan pazarlar daha dirençli kalırken Avrupa zayıf seyretti. Türkiye hasılatı reel bazda yıllık %4,5 düşerek 49 milyar TL oldu; Türkiye satışları ise %8,3 arttı ve şirket iç pazarda pazar payı kazanmaya devam etti. Yurtdışı hasılat %18,2 gerilerken, EUR bazında yurtdışı satışlar %7,3 azaldı. Afrika ve Güney Asya’da Defy, Beko Mısır, Dawlance ve Hindistan operasyonları güçlü performans gösterirken, Batı Avrupa’da Çinli üreticilerin agresif fiyatlaması baskı yarattı.
Metal ve plastik maliyetlerindeki sırasıyla %16 ve %26’lık artışa rağmen brüt marj %29,0 ile korundu; ancak lojistik maliyetleri ve faaliyet giderlerinin satışlara oranının %26,8’den %28,9’a çıkması operasyonel kârlılığı baskıladı. Düzeltilmiş net borç 212 milyar TL’ye yükselirken, düzeltilmiş net borç/VAFÖK oranı 2025 sonundaki 4,5x seviyesinden 6,3x’e çıktı. Hitachi satışının yaklaşık 200 milyon USD nakit ödeme ve toplamda 313 milyon dolar olumlu etkiyle borç azaltımını desteklemesi bekleniyor.
Yönetim 2026 beklentilerini yeniden aşağı çekti; düzeltilmiş VAFÖK marjı beklentisi %6,25-6,50’den %5,75-6,00’ya, yatırım harcaması beklentisi yaklaşık 250 milyon EUR’dan 200-225 milyon EUR’a indirildi. Yapı Kredi Yatırım, sonuçlara piyasanın nötr tepki vermesini beklerken AL tavsiyesini ve 12 aylık 154 TL hedef fiyatını korudu. Olası katalizörler arasında mevsimsel olarak azalacak borçluluk, Hitachi satışının tamamlanması, 2027’den itibaren düşecek kurumlar vergisi oranı ve Türkiye’deki pazar payı kazanımları; başlıca riskler arasında ise Avrupa’daki fiyatlama baskısı ve hammadde maliyetleri gösterildi.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
