Ak Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 160 TL'den 156 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Arçelik 1Ç26’da 130.272 milyon TL hasılat, 7.747 milyon TL FAVÖK ve 1.817 milyon TL net dönem zararı açıkladı. Hasılat y/y %8,8 gerilerken FAVÖK y/y %3,4 arttı ve FAVÖK marjı %5,9’a yükseldi. Yeniden yapılandırma giderlerini dışlayan düzeltilmiş FAVÖK 8.302 milyon TL ve marjı %6,4 olarak gerçekleşti. Bu görünüm, yönetimin 2026 yılı için verdiği %6,25-6,50 düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisiyle uyumlu oldu.
Net zarar, hem 800 milyon TL’lik şirket tahmininin hem de 416 milyon TL’lik piyasa beklentisinin belirgin üzerinde gerçekleşti. Rapora göre bu sapma operasyonel bozulmadan değil, beklentilerin üzerinde gelen ertelenmiş vergi giderinden kaynaklandı. Türkiye’de hasılat 43.219 milyon TL ile reel bazda y/y %12 düştü. 2A26 itibarıyla beyaz eşya pazarı adet bazında y/y %14 küçülürken Arçelik %3 geriledi ve pazarın üzerinde performans gösterdi.
Uluslararası satışlar avro bazında y/y %9,2 daraldı. Batı Avrupa’da adet bazında ılımlı toparlanma sürse de yoğun rekabet büyümeyi sınırladı. Doğu Avrupa’da hacim ve fiyat baskısı etkili olurken, Asya-Pasifik’te jeopolitik kaynaklı tedarik zinciri aksaklıkları ve zayıf talep performansı olumsuz etkiledi. Afrika & Orta Doğu’da Defy güçlü büyümesini sürdürdü; ancak ABD-İran çatışmasının yol açtığı lojistik aksaklıklar Arçelik Hitachi satışlarını baskıladı.
Şirketin mevsimsel işletme sermayesi birikimi 1Ç26’da 19.226 milyon TL negatif serbest nakit akışına yol açtı. Net borç 2025 sonundaki 138.069 milyon TL’den 169.781 milyon TL’ye yükseldi ve NB/Düz. FAVÖK 4,50’den 4,92’ye çıktı. FAVÖK üzerindeki parasal kayıp/(kazanç) etkileri hariç oran 4,16 olarak gerçekleşti. Yatırım harcamalarının satışlara oranı %3,0’dan %2,1’e geriledi ve şirket 2026 için yaklaşık 250 milyon Avro yatırım harcaması hedeflediğini açıkladı.
