Garanti BBVA Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 152 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Arçelik 1Ç26’da 1.817mn TL net zarar açıklamıştır ve bu sonuç piyasa beklentisi olan 396mn TL ile kurum beklentisi olan 846mn TL net zararın belirgin şekilde üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2.146mn TL net zarar ve önceki çeyrekte 1.817mn TL net zarar kaydetmiştir. Kurum, operasyonel metrikler beklentilerle uyumlu olsa da net zarar tarafındaki sapma nedeniyle sonuçları olumsuz değerlendirmiştir.
Şirket 1Ç26’da yıllık %9 azalışla 130.272mn TL satış geliri elde etmiş ve bu rakam beklentilerle uyumlu gerçekleşmiştir. Yurtiçinde dezavantajlı ürün karması ve fiyatlama, zayıf talep ve uluslararası ölçekte yoğunlaşan rekabet gelirleri baskılamıştır. FVAÖK 1Ç26’da yıllık %3 artışla 7.747mn TL olmuş, FVAÖK marjı %5,9 seviyesinde gerçekleşerek yıllık 0,7 puan iyileşmiştir. Kurum, fiyatlama baskısına karşın tedarikçi anlaşmalarıyla güvence altına alınan avantajlı hammadde maliyetleri ve destekleyici EUR/USD paritesinin brüt marjı iyileştirdiğini belirtmiştir.
Net zarar tarafında operasyon dışı kalemler belirleyici olmuştur. 78mn TL net finansal gelire rağmen 1.887mn TL net diğer gider ve 2.515mn TL vergi gideri net kârı baskılamıştır. Özet finansal sonuçlarda brüt kar 38.822mn TL, faaliyet karı 2.121mn TL, yatırım faaliyet gelir/gideri -74mn TL, net parasal kazanç 6.155mn TL ve VÖK 301mn TL olarak yer almıştır. Net borç 4Ç25’teki 151,9mlr TL seviyesinden 1Ç26 itibarıyla 169,8mlr TL’ye yükselmiştir.
Şirket 2026 yılı beklentilerinde uluslararası pazar tarafında revizyona gitmiştir. Daha önce uluslararası pazarlarda döviz bazında düşük tek haneli büyüme beklenirken, bu beklenti yatay büyüme olarak güncellenmiştir. Buna karşın yaklaşık %6,25 - %6,50 FVAÖK marjı, 250mn EUR yatırım harcaması ve işletme sermayesinin gelire oranının yaklaşık %22 seviyesinde gerçekleşeceğine dair beklentiler korunmuştur. Kurum, Arçelik’in 2026 tahminlerine göre 5,3x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gördüğünü ve 12 aylık hedef fiyatı 152TL ile Endekse Paralel (EP) tavsiyesini koruduğunu belirtmiştir.
