Alnus Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 159,5 TL'den 162 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Raporda Arçelik için hasılattaki azalışa karşın FAVÖK’te sınırlı da olsa artış olduğu belirtilmiştir. 2026 yılı 1.Çeyreğinde hasılat 130,27 Milyar TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 8,77 azalmıştır. Satışların Maliyeti 91,4 Milyar TL’ye gerileyerek yüzde 10,23 düşmüş, buna karşın brüt kâr 38,82 Milyar TL seviyesinde kalmıştır. Brüt Kâr Marjı yüzde 28,66’dan yüzde 29,80’e yükselmiştir.
Faaliyet Giderleri senelik bazda 2,91 Milyar TL civarında iyileşmiş ve 36,70 Milyar TL olmuştur. Diğer Net Esas Faaliyet Geliri kalemi geçen yıl 1,96 Milyar TL iken bu dönemde 1,89 Milyar TL düzeyinde Diğer Net Esas Faaliyet Gideri yazılmıştır. Bu gelişmelerin ardından Esas Faaliyet Kârı 234,4 Milyon TL’ye gerilemiş, FAVÖK ise yüzde 3,43 artışla 7,75 Milyar TL olmuştur. Esas Faaliyet Kâr Marjı yüzde 2,30’dan yüzde 0,18’e düşerken FAVÖK Marjı yüzde 5,25’den yüzde 5,95’e yükselmiştir.
Faaliyet dışı tarafta 73,5 Milyon TL Net Yatırım Faaliyet Gideri oluşmuştur. Koç Finansman, Arçelik-LG, VoltBek ve Ram Dış Ticaret’ten 62,4 Milyon TL kâr payı elde edilmiştir. Net Finansman Giderleri 4,03 Milyar TL düzeyinde iyileşmiş, TMS 29 Enflasyon Muhasebesi kaynaklı Net Parasal Pozisyon Kazancı 6,15 Milyar TL olmuştur. Vergi Giderleri 2,51 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiş ve Dönem Net Zararı 1,82 Milyar TL’ye iyileşmiştir.
Kurum, değerlemede İNA yöntemini yüzde 100 ağırlık ile kullanmış ve hedef piyasa değerini 109 Milyar 466 Milyon TL olarak hesaplamıştır. Bu çerçevede hisse başına hedef fiyat 162,00 TL’ye revize edilmiş, mevcut 115,20 TL fiyat üzerinden yükseliş potansiyeli yüzde 40,63 olarak verilmiştir. Şirketin 2026 beklentilerinde Türkiye satış hasılatı büyümesinin ve uluslararası satış hasılatı büyümesinin yatay olması, FAVÖK Marjı’nın yüzde 6,25 ila yüzde 6,50 aralığında kalması ve yatırım harcamalarının 250 Milyon Euro civarında sürmesi öngörülmektedir.
