Yapı Kredi Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 160 TL'den 154 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Arçelik 1Ç26’da 1,8 milyar TL net zarar açıkladı ve bu sonuç 1Ç25’teki 2,1 milyar TL net zararın altında kaldı. Şirketin net satışları yıllık %8,8 düşüşle 130.272 milyon TL oldu ve bu gerçekleşme 131.247 milyon TL YKYt ile 131.380 milyon TL piyasa beklentisine yakın gerçekleşti. Zayıf talep, fiyatlama zorlukları, dezavantajlı ürün karması ve negatif kur etkisi gelirleri baskıladı.
VAFÖK yıllık bazda %3,4 artarak 7.747 milyon TL’ye yükseldi ve VAFÖK marjı 1Ç25’teki %5,2’den %5,9’a çıktı. Düzeltilmiş VAFÖK marjı, yeniden yapılandırma kaynaklı tek seferlik giderler hariç, %6,4 oldu ve bu oran şirketin %6,25-6,50 aralığındaki yıllık beklentisinin orta noktasında yer aldı. Şirket, maliyet disiplini, yeniden yapılandırma tasarrufları ve önceden yapılan düşük fiyatlı hammadde anlaşmalarının kârlılığı desteklediğini belirtti.
Vergi öncesi kar 301 milyon TL ile yedi çeyrek sonra ilk kez pozitif oldu, ancak ertelenmiş vergi giderlerindeki artış bu iyileşmeyi gölgeledi. Net finansal giderler 6.077 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken parasal kazanç 6.155 milyon TL oldu. Mevsimsel olarak artan işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle şirket 19,5 milyar TL negatif SNA üretti ve net borç 152 milyar TL’den 170 milyar TL’ye yükseldi. Net Borç/VAFÖK oranı 4,5x’ten 5,0x’e çıktı.
Yapı Kredi Yatırım hedef fiyatını 160 TL’den 154 TL’ye indirirken AL tavsiyesini korudu. Kurum, uluslararası satış beklentisindeki aşağı yönlü revizyonu artan makro ve jeopolitik belirsizliklerin yansıması olarak değerlendirdi ve Çinli oyunculardan gelen yoğun fiyat rekabeti, Orta Doğu’daki gerilimler ile APAC’taki talep zayıflığını başlıca riskler olarak öne çıkardı. Buna karşın marj dayanıklılığı ve portföy optimizasyonunu orta vadeli değer yaratımı açısından destekleyici gördü; Arçelik Hitachi satışını ise borçluluğun azaltılması ve stratejik netlik açısından olumlu buldu.
